20250305-华源证券-华源晨会精粹_9页_387kb

证券研究报告总结

市场数据

• 上证指数收于3,341.96点，年初至今涨跌幅为3.53%。
• 创业板指报2,190.36点，上涨0.63%。
• 沪深300指数达3,902.57点，涨幅达2.15%。
• 中证1000指数收于6,398.24点，表现强劲，年初至今涨跌幅为10.37%。
• 科创50指数报1,083.82点，上涨3.95%。
• 北证50指数收于1,418.90点，大涨12.82%。

投资要点

1. 交运板块：深圳国际（00152HK）

• 盈利预喜：深圳国际2024年预计实现股东应占盈利28-31亿港元，同比上升53%-63%。
• 增长驱动：
  • 华南物流园土地置换：确认税后收益约23亿港元。
  • 公募REIT项目：置入两个物流港项目，税后收益超587亿元。
  • 汇率优化：汇兑损失大幅减少。
• 未来展望：2025-2026年利润有望增厚，高股息政策下价值回归，PE降至45-44倍。

2. 医药板块：东诚药业（002675SZ）

• 年报表现：2024年营收下滑12.47%，归母净利润同比下滑至124%。
• 业务拆解：
  • 原料药：受肝素钠价格下跌拖累，重点产品收入同比下降363%。
  • 核药业务：稳健增长，18F-FDG同比增长0.25%。
  • 制剂业务：那屈注射液集采带动收入增长749%。
• 风险与机会：短期降价压力，但核药创新管线（如III期临床试验药物）或推动中长期增长，PE估值降至44-27倍。

3. 北交所：纳科诺尔（832522BJ）

• 锂电设备龙头：国内市场占有率第一，专注高精度辊压机。
• 核心优势：
  • 干法电极技术：合作成立“清研纳科”，推进前沿电极设备研发。
  • 固态电池布局：与新能源中心签约，预计2030年全球固态电池市场规模超200亿元。
• 评级：给予“增持”，PE由44.2倍降至28.3倍。

4. 建筑装饰：四川路桥

• 区域基建优势：四川公路投资年均增速达10.89%，成渝经济圈推动需求。
• 股东赋能：加入蜀道集团“投建一体”模式，毛利率提升。
• 业务优化：股权结构调整减少亏损，分红率提升至60%以上，股息率可达94%，PE估值为21倍左右。

免责声明：本报告包含具体投资建议，相关数据及预测均可能存在不确定性，投资者需自行评估风险及收益平衡。