深度报告-20230403-安信证券-有色金属行业深度分析资源为王_全球锂矿22年四季报更新_24页_2mb

全球锂矿2022年Q4经营情况及行业分析总结

核心内容概述

2022年第四季度，全球锂矿行业整体呈现量价齐升的趋势，主要锂精矿企业如IGO、Allkem、Mineral Resources和Pilbara等在产量和销售价格方面均有所增长。然而，部分项目因劳动力短缺、设备供应延迟等因素出现扩产延期。同时，盐湖提锂企业如雅保（Albemarle）、Allkem和SQM等在业绩和产能扩张方面表现强劲，锂盐价格持续走高，推动收入和利润大幅增长。此外，Pilbara等企业调整销售策略，减少拍卖信息披露，转而探索更多销售渠道。

主要观点

锂精矿生产情况

• 西澳地区锂精矿产销量环比上升：2022年Q4西澳地区主要锂矿山生产锂精矿约39.1万吨（不含Greenbushes），同比上升67.5%，环比增长16.3%；销售锂精矿37.5万吨，同比上升48.5%，环比增长11.6%。
• 价格小幅上涨：2022年Q4澳洲锂精矿平均销售价格小幅上升，其中Mt Marion锂精矿销售均价环比上涨27.3%，Pilbara锂精矿销售均价环比上涨30.3%。
• 部分项目扩产延迟：Mt Marion扩产至90万吨/年时间有所延迟，预计2023年7月全面运行，2023财年出货量指引从58.8-64.7万吨下调至50-56万吨。

盐湖提锂生产情况

• 产量与销量增长：Allkem的Olaroz锂工厂2022年Q4生产碳酸锂4253吨，同比增长17%，环比增长29%；SQM锂及衍生品销量达4.3万吨，同比增长39%，环比增长2%。
• 价格大幅上升：2022年Q4盐湖锂盐售价小幅增长，雅保预计锂产品销售价格同比上升225%-250%；Allkem锂产品平均售价46706美元/吨，环比增长16%；SQM锂及衍生品销售均价59000美元/吨，同比增长293%，环比增长2%。
• 业绩显著增长：雅保锂业务2022年Q4收入达21亿美元，同比增长407%；Allkem碳酸锂产品收入1.5亿美元，同比增长268%；SQM锂业务收入25.2亿美元，同比增长457%。
• 扩产项目推进：SQM计划2023年末锂盐产能提升至21万吨；Allkem预计2023年第二季度投产Olaroz二期项目，2024年实现氢氧化锂产能提升；Livent计划在2023年实现锂盐产能达到2.5万吨。

关键信息

锂精矿生产与销售

• IGO：Greenbushes锂精矿产量创新高，2022年Q4生产37.9万吨，环比增长5%；化学级锂精矿售价提升至5957美元/吨，预计2023年Q1价格维持高位。
• Mineral Resources：Mt Marion锂精矿产量12.1万吨，环比增长12%；但由于设备供应延迟和劳动力短缺，2023财年出货量指引下调；Wodgina产能爬坡顺利，实现锂精矿产量9.2万吨，环比增长44%。
• Pilbara：Ngungaju项目达产，锂精矿产量16.22万吨，同比增加94.25%，环比增加10.2%；锂精矿销售均价6273美元/吨，环比增长30.33%；公司计划探索更多销售策略，不再披露拍卖信息。

盐湖提锂企业表现

• Allkem：Olaroz碳酸锂产量4253吨，同比增长17%，环比增长29%；碳酸锂销售均价46706美元/吨，环比增长16%；Mt Cattlin锂精矿产量16404吨，同比下降68.59%，环比下降6.83%；预计2023年逐步恢复产量。
• SQM：锂及衍生品销量达4.3万吨，同比增长39%；销售均价59000美元/吨，同比增长293%；公司预计2023年全年锂及衍生品销量指引增长超20%；2023年计划实现中国四川3万吨氢氧化锂产能投产。
• Livent：2022年Q4营收2.19亿美元，同比增长78%；调整后EBITDA为1.08亿美元，同比增长285.7%；公司计划在2023年Q1实现阿根廷碳酸锂产能扩建，2024年初实现氢氧化锂产能扩建。

其他项目进展

• Sabi Star项目：2022年12月14日正式开工，计划年产能20万吨锂辉石精矿。
• Mariana项目：赣锋锂业首个蒸发池开始注水，预计2024年完工。
• Covalent Lithium：Mt Holland项目已产出首批5000吨矿石，为2023年投产做准备。
• Sayona Mining：预计2023年3月开始生产锂精矿，规划产能22.6万吨。
• Sigma Lithium：一期项目开始试运行，预计2023年4月爬坡，2023年下半年实现商业化生产。

投资建议

在新能源车终端需求增速放缓的背景下，正极厂及电池厂主要以刚需采购为主。锂精矿价格跌幅相对较窄，部分外购锂精矿的冶炼厂面临亏损风险。具备高锂精矿自给率的企业具有较高的利润弹性，建议关注：

• 天齐锂业
• 赣锋锂业
• 中矿资源
• 盛新锂能
• 蓝晓科技
• 融捷股份
• 永兴材料
• 盐湖股份
• 西藏矿业
• 雅化集团
• 天华新能

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价大幅波动
• 供给释放超预期

图表与数据概览

• 图1：西澳锂精矿产量情况（吨）
• 图2：西澳锂精矿销售情况（吨）
• 图3：西澳锂精矿产销率情况
• 图4：Mt Cattlin锂精矿售价与生产现金成本变化
• 图5：Olaroz碳酸锂平均售价（美元/吨）
• 图6：Mt Marion锂精矿产销情况（2020年Q2-2022年Q4）
• 图7：Mt Marion销售均价（美元/吨）
• 图8：Pilbara锂精矿库存情况
• 图9：Pilbara锂精矿产销情况（吨）
• 图10：雅保EBITDA（调整后）2021年Q4-2022年Q4变化
• 图11：锂业务收入及EBITDA
• 图12：2025年雅保锂盐目标产量20万吨/年
• 图13：SQM营业收入变化（2021年Q4-2022年Q4）
• 图14：SQM毛利变化（2021年Q4-2022年Q4）

表格数据概览

• 表1：2022年Q4全球锂精矿企业产销情况更新
• 表2：全球盐湖企业2022年Q4生产经营情况跟踪
• 表3：泰利森经营情况
• 表4：Mt Cattlin锂精矿产销情况
• 表5：Mt Cattlin锂精矿售价与生产现金成本
• 表6：Olaroz碳酸锂产销情况
• 表7：Olaroz项目生产经营数据一览
• 表8：Allkem产能规划
• 表9：Mt Marion锂精矿产销情况
• 表10：MRL锂项目近况更新
• 表11：Pilbara锂精矿产销情况
• 表12：Pilbara开采和加工的矿石总量
• 表13：Pilbara运营成本收入情况
• 表14：Pilbara产能规划
• 表15：Pilbara 12次拍卖复盘
• 表16：2022年Q4Livent业绩情况
• 表17：Livent锂盐产能布局情况