资源为王：全球铜矿24年三季报更新_22页_1mb

全球铜矿企业2024年第三季度报告显示，产量与成本变化显著，供需格局偏紧支撑铜价中枢上移。主要结论如下：

1. 铜矿产量环比上升
   2024年第三季度14家海外主要铜矿企业合计产量29986万吨，同比降21.7%，环比增51.5%。安托法加斯塔（+31%）、泰克资源（+9%）等企业增长显著，而必和必拓（-6%）、英美资源（-8.6%）等因维护或品位下降产量下滑。

2. 成本分化，TC指标凸显紧张

   • 泰克资源、艾芬豪、第一量子成本同比上升，自由港、墨西哥铜业成本下降。
   • 进口铜精矿TC季均价527美元/吨，环比+421美元/吨，仍处低位，显示供应紧张。
   • 2025年TC预期降至2125美元/吨，潜在冶炼利润压缩。

3. 企业指引动态调整

   • 自由港下调2024年现金成本至158美元/磅，泰克资源、艾芬豪下调产量指引。
   • 艾芬豪矿业因电力问题下调产量，淡水河谷巴西复产进程加快。

4. 供需预期与投资建议

   • 供需偏紧，宏观利好叠加终端需求成长性，推荐关注洛阳钼业、江西铜业、云南铜业等。
   • 风险点：TC顺周期回落、产量超预期恢复及政策风险。

本报告预判铜价中枢上移，建议把握行业优质资产配置机会。