深度报告-20231225-国投证券-有色金属_资源为王_全球锂矿23年三季报更新_23页_2mb

报告概述

本报告是安信证券股份有限公司对有色金属行业，特别是锂资源领域的深度分析，涵盖2023年第三季度（Q3）全球锂矿生产情况。报告维持领先大市-A评级，聚焦锂资源产量增长、价格下行及企业表现，并提供投资建议。

锂资源生产情况

• 总体趋势：2023年第三季度，全球锂资源产量稳步增长，但价格环比下行。Q3锂精矿产量同比增加3594%，环比增313%，但平均售价环比下降30-60%，主要受供应链优化、企业库存调整及市场供需变化影响。
  • 锂精矿方面：西澳地区主要企业的生产量和销售量大幅上升，但价格普遍下滑。例如，格林布什精矿Q3售价环比降31%，MtCattlin精矿降39%。全球锂精矿进口量同比增3822%，进口均价环比降2862%。
  • 南美盐湖方面：碳酸锂产量和销量增加，但价格同比和环比均下降。SQM Q3锂产品均价降47-13%，Olaroz项目碳酸锂销量环比增33%，但成本上行4%，主要因出口激励取消和通胀。
• 企业动态：企业调整生产目标和业绩指引。所有科（Allkem）、雅保（Albemarle）等下调2023年业绩，Livent和SQM等面临较大利润压力；然而，“两个矿体，一个矿山”等成本优化策略支持长期供需平衡。

投资建议

基于矿山探采项目逐步达产和新能源需求确定性，报告建议关注锂资源企业，尤其具备高自给率者。推荐公司包括赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力和蓝晓科技。这些企业在资源端放量和成本控制方面有优势。

风险提示

潜在风险包括：锂需求不及预期、锂价大幅波动，以及供给释放超预期。短期内价格下行压力大，但长期可持续发展由新能源转型支撑。

总体结论

尽管短期锂价承压，但长期因新能源需求快速增长和供给端成本中枢抬升，锂资源行业前景看好，安信证券维持行业领先大市评级。