20221023-国贸期货-黑色金属资讯周报_25页_7mb

黑色金属周度研究报告总结

一、钢材

核心内容

• 观点：单边不追空，建议套保头寸滚动止盈，01合约滚动做多卷螺价差。
• 逻辑：
  • 当前库存保持季节性去化，贸易商库存不多，市场波动率偏低，抛货意愿不强，不会构成暴跌条件。
  • 螺纹钢产量刚性十足，本周未减量，加剧市场对供需结构恶化的担忧，但钢厂联合减产计划可能带来向上驱动。
  • 01合约对应冬储季，市场信心不足，反弹空间有限，价格在3500附近有成本支撑。
  • 需关注地产底部和疫情政策变化，这两点未见明显改善前，需求“躺平”心态不变。

关键信息

• 本周螺纹表需维持在320万吨以上，但市场信心不足。
• 01合约基差处于中性略偏高水平，钢厂利润维持在157元/吨。
• 螺纹钢价格重心下移，处于阴跌状态。

主要关注点

• 产业负反馈矛盾累积
• 地产需求恢复情况
• 疫情及管控政策变化

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二、双焦（焦炭、焦煤）

核心内容

• 观点：逢高做空为主，焦煤1-5价差可继续滚动做多。
• 逻辑：
  • 现货价格开始走弱，焦炭港口贸易价格小幅下跌，炼焦煤线上竞拍成交价稳中个调。
  • 下游焦企利润亏损尚未缓解，多数仍维持减产，对炼焦煤需求减少。
  • 蒙煤通关量下滑，短盘运费上涨，影响原料运输。
  • 期货端已提前反应三轮提降，需警惕交易逻辑从负反馈向冬储切换。
  • 钢厂利润收缩，减产预期增强，但以市场行为为主，非政策性减产。

关键信息

• 焦炭总库存下降28.2万吨至1024.1万吨，可用天数小幅上升。
• 炼焦煤总库存下降58.2万吨至2391.8万吨，山西煤矿复产，供应小幅回升。
• 焦炭期货价格震荡，焦煤期货价格接近2000关口。

主要关注点

• 终端需求改善情况
• 焦煤主产地安监情况
• 国内疫情发展情况
• 产能释放及运输情况

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三、铁矿石

核心内容

• 观点：中期延续承压，短期下探空间有限，价格呈近强远弱结构。
• 逻辑：
  • 短期供需维持紧平衡，钢厂库存偏低，可用天数有限，矿价有成本支撑。
  • 需求端虽有韧性，但中期向下的趋势不改，钢厂减产预期增强。
  • 外矿发运稳定，但非主流矿供应偏紧，国产矿供应也偏紧。
  • 电炉开工率作为前瞻指标，显示高炉开工可能逐步下滑，但短期内影响有限。

关键信息

• 本周铁矿石价格下跌，I2301收于676.5元/吨，跌幅3.43%。
• 港口库存小幅波动，钢厂库存维持低位。
• 铁矿石01-05价差为负，表明远期合约偏弱。

主要关注点

• 钢厂减产节奏
• 用钢需求变化
• 矿山发运及宏观风险

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四、铁合金（硅铁、锰硅）

核心内容

• 观点：供需驱动走弱，双硅震荡运行，短期硅铁走势稍强，操作建议单边观望，跨月正套可继续持有。
• 逻辑：
  • 成本端有所松动，部分产区电费下调，锰矿发运增加，焦炭高位运行，疫情导致运费上调，影响双硅成本支撑。
  • 硅铁供应受陕西府谷兰炭减产、青海安全检查及乐都疫情影响，但主产区疫情趋缓，供应逐步恢复。
  • 钢厂利润不佳，高炉铁水向上空间受限，预计维持在240万吨左右。
  • 需求端小幅改善，但往后仍有较大下滑可能性，市场对冬储预期偏弱。

关键信息

• 硅铁周产量10.91万吨，锰硅周产量18.83万吨，环比双增。
• 硅铁开工率44.06%，锰硅开工率57.12%，均有所回升。
• 硅铁利润有所改善，但整体仍偏低。

主要关注点

• 下游需求表现
• 国内疫情发展
• 新一轮钢招情况

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五、总体策略建议

品种	单边策略	套利策略
钢材	不追空	01合约滚动做多卷螺价差
双焦	逢高做空	焦煤1-5价差滚动做多
铁矿石	区间操作或观望	暂无
铁合金	单边观望	跨月正套继续持有

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六、风险提示

• 钢材：产业负反馈矛盾累积、地产需求底部未现、疫情政策变化
• 双焦：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况、国内疫情发展
• 铁矿石：钢厂减产、用钢需求变化、矿山发运及宏观风险
• 铁合金：下游需求、疫情发展、钢招情况

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七、市场背景与展望

• 当前黑色金属市场整体处于供需双弱格局，市场情绪低迷。
• 未来需关注政策面的刺激力度、疫情变化、地产销售数据、钢厂减产节奏。
• 短期市场以震荡为主，中长期则偏向承压，尤其在需求端未明显改善前，价格难以大幅反弹。

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八、数据来源

• 数据来源：国贸期货根据 wind 及 mysteel 整理