20220612-国贸期货-黑色金属资讯周报_25页_3mb

大宗商品研究报告总结 - 国贸期货研究院

一、钢材

核心内容

• 当前处于淡季，现货成交量价偏差，市场情绪偏弱。
• 钢联周数据显示累库，产量回升但表需回到近几年同期最低位。
• 期货价格相对坚挺，钢厂生产利润回升，期货与现货价差扩大，期现正套机会显现。
• 成本端支撑与终端需求压制存在博弈，价格或呈现区间震荡走势。
• 期现基差来到期货升水结构，期现正套头寸仍有入场机会。

主要观点

• 反弹有压力，需等待现货需求释放。
• 期现正套策略可参与，尤其关注现货商库存管理。

关键信息

• 周度涨跌排序：硅铁 > 焦煤 > 硅锰 > 螺纹钢 > 热卷 > 焦炭 > 铁矿石。
• 螺纹钢产量微增，表需降幅较大。
• 期货升水结构支撑期现正套机会。
• 疫情及美联储政策是主要风险因素。

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二、双焦

核心内容

• 焦炭现货首轮提涨落地，不排除进一步提涨空间。
• 炼焦煤价格反弹，成本端支撑强化，但焦企开工动能偏低限制供给端释放。
• 内蒙古疫情反复影响蒙煤通关节奏，但中长期趋势不变。
• 低基差仍有期现正套空间。

主要观点

• 关注现货涨幅空间，期现正套策略可参与。
• 焦企出货顺畅，下游采购意愿增强。

关键信息

• 焦炭现货价格及库存处于历史低位。
• 焦煤库存偏低，结构性紧缺问题未改。
• 钢厂库存普遍偏低，采购需求较好。
• 疫情及钢厂减产政策是主要风险因素。

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三、铁矿石

核心内容

• 铁矿石供给偏紧，入炉需求维持高位，港口库存继续去化。
• 原标的超特粉现货价格涨幅较大，交割品转为金布巴，仓单成本上移。
• 短期用钢需求释放迟滞，抑制矿价上涨空间。
• 粗钢压减和远月供给改善预期导致矿价近强远弱。

主要观点

• 单边逢低做多为主，对冲多配或布局正套。
• 短期矿价震荡偏强，中期不悲观。

关键信息

• 本周铁矿石价格震荡偏强，I2209收于914.5元/吨。
• 澳巴矿山发运低位，供给偏紧格局未变。
• 日均铁水产量增至243万吨，预计二季度仍有上升空间。
• 疫情、政策监管及远期供给改善是主要风险因素。

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四、动力煤

核心内容

• 整体煤价高位震荡，港口偏弱，产地偏强。
• 下游复工复产加速，电厂日耗回升，市场信心改善。
• 政策强压与下游需求不佳限制煤价上涨空间。
• 动力煤期货限制严格，盘面失真，缺乏投资价值。

主要观点

• 煤价短期偏强运行，尤其关注冶金化工煤。
• 期货合约流动性下降，建议观望或交易关联品种。

关键信息

• 港口库存增加，但电厂补库意愿增强。
• 产地价格坚挺，汽运受疫情影响严重。
• 进口煤价格高位，印尼低卡煤难以进口。
• 后续需关注旺季需求成色及保供稳价政策落地。

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五、总结

主要关注点

• 钢材：美联储货币政策、国内疫情防控。
• 双焦：钢厂减产政策、内蒙古疫情及蒙煤通关情况。
• 铁矿石：用钢需求变化、矿山发运及政策监管。
• 动力煤：政策介入情况、疫情变化、天气影响、资金情绪及合约流动性。

市场趋势

• 黑色金属整体呈现震荡偏强走势，但受淡季及需求释放迟滞影响，短期反弹压力较大。
• 期现正套机会在钢材和双焦中显现，铁矿石和动力煤则需关注政策与基本面变化。

策略建议

• 钢材：期现正套策略可参与，关注现货需求释放。
• 双焦：期现正套策略可参与，关注焦炭现货涨幅空间。
• 铁矿石：逢低做多，对冲多配或布局正套。
• 动力煤：观望为主，关注旺季需求及政策落地情况。

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六、风险提示

• 疫情反复可能影响运输及生产节奏。
• 美联储货币政策对大宗商品价格形成压制。
• 国内政策变动（如控产、保供）可能影响供需结构。
• 资金情绪及合约流动性变化可能影响交易策略。

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七、附图说明

• 图表涵盖库存、产量、基差、价差、运费及价格走势等。
• 数据来源：国贸期货根据Wind及Mysteel整理。