> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260426 总结 ## 核心内容概述 本周铜市场整体呈现震荡走势，受多重因素影响，包括地缘政治、宏观政策、供需变化等。沪铜主力2606合约周五收盘于102460元/吨，周环比微涨0.13%。市场情绪在宏观不确定性与供给扰动之间摇摆，短期内铜价偏强震荡，但地缘政治风险仍可能限制涨幅。 ## 主要观点与关键信息 ### 行情回顾 - 沪铜主力2606合约本周整体呈震荡走势。 - 周五收盘价为102460元/吨，周环比上涨0.13%。 - 市场情绪受美伊谈判不确定性、美联储政策困境及海外铜生产受扰动影响。 ### 运行逻辑 - **宏观**：美伊谈判仍存不确定性，美联储政策面临两难，沃什强调其独立性。 - **供给**：赞比亚两家最大冶炼厂及硫酸生产商计划延长停产，Freeport-McMoRan预计Grasberg矿复产速度低于预期，国内3月铜矿砂及其精矿进口环比增加13.8%。 - **需求**：国内精铜杆开工率周环比继续下滑，市场成交清淡；但部分城市新房和二手房成交面积环比和同比均增长，新能源汽车市场零售辆同比减少14%，家用空调排产量同比减少4.9%。 - **库存**：国内电解铜现货和保税区库存环比均减少，LME库存去库，COMEX库存仍累。 ### 推荐策略 - 沪铜预计偏强震荡，建议低多操作。 - 短期涨幅空间受限于地缘政治风险，需关注美伊谈判进展及美联储政策动向。 ## 影响因素分析 | 因素 | 影响 | 逻辑观点 | |------|------|----------| | **宏观** | 中性 | 美伊谈判未达一致，美联储政策面临两难，沃什强调独立性；中国LPR保持不变。 | | **需求** | 利空 | 精铜杆开工率下滑，市场成交清淡；新能源汽车和空调需求同比减少。 | | **供应** | 利多 | 中东供应中断，赞比亚冶炼厂延长停产，Freeport-McMoRan矿山复产速度低于预期。 | | **库存** | 中性 | 国内库存环比减少，LME去库，COMEX仍累。 | | **基差** | 中性 | 现货升贴水变动有限，沪铜06-07月差为40元/吨。 | | **利润** | 中性 | 铜精矿TC指数环比下跌，硫酸价格高位，冶炼利润有所提升。 | ## 基本面数据亮点 - **TC指数**：本周铜精矿TC指数均价环比下跌2.83美元/吨至-81.44美元/吨。 - **电解铜产量**：4月电解铜产量或环比减少3.3万吨，5月预计继续减产。 - **精铜杆开工率**：国内精铜杆开工率周环比继续下滑，显示下游需求疲软。 - **光伏组件库存**：国内光伏组件库存继续去库，但海外订单未见明显改善。 - **家用空调排产量**：4月空冰洗排产总量同比减少3.6%，反映需求疲软。 ## 宏观经济数据 - **中国3月社融**：新增社融5.23万亿元，M2同比增8.5%。 - **美国4月制造业PMI**：初值创近四年新高，通胀反弹，美联储政策面临两难。 - **美联储独立性**：沃什在听证会上强调美联储的独立性，称未被要求作出降息承诺。 ## 风险提示 - 地缘政治风险仍存，美伊谈判进展可能影响全球铜供应。 - 美联储政策动向及通胀数据将对铜价产生重要影响。 - 国内需求疲软，需关注新能源和空调等下游行业数据变化。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，国联期货对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成任何操作依据。 - 国联期货及其研究员对因使用本报告而产生的任何损失不承担责任。 - 报告内容可能随时调整，无需提前通知。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。