20221118-瑞达期货-沪锌市场周报_宏观好转_供应扰动_沪锌期价震荡偏强_19页_1mb

沪锌市场周报总结

核心内容概述

本周沪锌市场整体呈现震荡偏强走势，主要受宏观环境改善及供应端短期扰动影响。国内疫情防控政策调整和房地产支持政策对市场情绪有所提振，但实际需求恢复仍需时间。同时，锌矿进口增加缓解了供应紧张局面，但部分炼厂因环保检查和疫情影响而停产，导致预期产量增速下调。

主要观点

1. 期价走势

• 沪锌主力合约本周震荡收涨，截至2022年11月18日，收盘价为24395元/吨，较11月11日上涨490元/吨，涨幅2.05%。
• 伦锌同期上涨128.5美元/吨，涨幅4.46%。
• 沪伦比值降至8.12，较11月10日下降0.05。

2. 持仓变化

• 沪锌前20名净持仓增加4902手，至5266手。
• 沪锌总持仓量减少4935手，降幅2.35%，至204769手。

3. 价差变化

• 铝锌价差增加45元/吨，至5195元/吨。
• 铅锌价差增加500元/吨，至8725元/吨。

4. 现货市场

• 国内0#锌锭现货价上涨450元/吨，至24830元/吨，涨幅1.85%。
• 现货升水365元/吨，较上周下跌200元/吨。
• LME锌近月与3月价差为-3美元/吨，较11月10日减少18.5美元/吨。

5. 库存情况

• 上期所精炼锌库存增加567吨，至23703吨，增幅2.45%。
• 国内社会库存增加1300吨，至50200吨，增幅2.66%。
• LME精炼锌库存减少300吨，至42750吨，降幅0.7%。
• 上期所仓单总计增加1309吨，至1634吨，增幅402.77%。
• LME注册仓单总计增加2275吨，至38325吨，增幅6.31%。

6. 供应端分析

• 锌矿产量：2022年9月全球锌矿产量环比下降1.65%，同比下降3.82%。
• 锌矿进口：中国9月锌矿进口量环比增加3.78%，同比增长53.92%。
• 精炼锌产量：2022年10月中国锌产量同比增加9.4%，1-10月累计产量同比增加0.8%。
• 精炼锌进口：2022年9月中国精炼锌进口量同比减少86.26%，出口量同比增加50741.26%。
• 全球供需：WBMS数据显示，2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨；ILZSG数据显示，2022年9月全球精炼锌产量为111.69万吨，消费量为121.99万吨，缺口10.3万吨。

7. 下游需求

• 镀锌板：2022年1-9月国内主要企业镀锌板产量同比增加4.51%，销售量同比增加4.43%，库存同比增加11.59%。
• 房屋新开工：2022年1-10月房屋新开工面积同比减少37.79%，竣工面积同比减少9.02%。
• 房地产资金：2022年1-10月房地产开发企业到位资金同比减少24.7%，其中个人按揭贷款同比减少24.5%。
• 冰箱与空调：2022年10月冰箱产量同比减少9.7%，累计产量同比减少3.3%；空调产量同比减少3.3%，累计产量同比增加3.2%。
• 汽车行业：2022年10月中国汽车产销均同比增加，销售量增加7.37%，产量增加11.51%。

关键信息

• 宏观因素：美联储加息预期放缓，国内政策利好，提振市场情绪。
• 供应扰动：四川和青海部分炼厂因环保及疫情停产，导致11月产量增速下调。
• 库存变化：国内库存偏高，但国内外库存整体偏低，上期所库存增加，社会库存亦上升。
• 需求预期：政策对需求有提振作用，但实际恢复较慢，锌锭或面临过剩风险。
• 期权策略：鉴于锌价偏强运行，建议买入虚值看涨期权以增强收益。

未来展望

• 短期沪锌期价或维持震荡偏多走势，但需关注海外加息周期对涨幅的限制。
• 长期供应压力仍存，需求端恢复缓慢，锌价可能面临回调压力。
• 重点关注国内政策对房地产及基建行业的持续影响，以及锌矿进口对供应端的支撑作用。

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