20250905-五矿期货-镍月报_震荡磨底_静待风起_33页_3mb

镍月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年9月镍市场的整体走势，涵盖资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍及供需平衡等方面。整体来看，镍价在震荡中运行，市场对宏观降息预期较强，叠加不锈钢“金九银十”传统旺季预期，镍价具备一定的支撑。

主要观点

• 资源端：镍矿价格保持稳定，菲律宾矿山挺价意愿较强，印尼因雨季影响供应略显紧张，但整体供应充足。
• 镍铁市场：镍铁价格稳中偏强运行，国内铁厂利润亏损虽有修复但仍处于亏损状态，供给增加有限，而不锈钢需求预期增强对镍铁形成支撑。
• 中间品市场：现货库存偏紧，部分贸易商已暂停报价，成本端硫磺价格上涨推动MHP成本上行，中间品价格预计继续偏强。
• 精炼镍市场：短期镍价维持震荡，宏观层面降息预期升温，有色板块偏强运行，但下游接货力度一般，库存未明显累库。
• 硫酸镍市场：硫酸镍价格稳中偏强，三元动力电池需求增长带动硫酸镍需求，电池级硫酸镍生产成本和价格有所上升。
• 供需平衡：2025年全球镍供需逐步改善，预计全年供需差为16.64万镍吨，新年度的RKAB审批预期对镍价形成潜在利好。

关键信息

期现市场表现

• 现货价格：
  • 金川镍现货均价为123010元/吨，较上期上涨0.20%。
  • 俄镍现货均价为121340元/吨，较上期上涨0.35%。
• 期货价格：
  • 伦镍3M合约收盘价为15236美元/吨，较上期下跌0.18%。
  • 沪镍主力合约收盘价为120850元/吨，较上期下跌0.12%。
• 升贴水：
  • 俄镍升贴水为350元/吨，维持不变。
  • 伦镍升贴水为-179.2美元/吨，小幅下跌。
• 库存变化：
  • 全球显性库存小幅增加，9月4日报24.7万吨，较上月同期增加840吨。

成本端分析

• 镍矿价格：
  • 印尼1.6%品位镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，与上月持平。
  • 菲律宾1.5%品位镍矿CIF价报57美元/湿吨，与上周持平。
• 镍铁成本：
  • 印尼MHP FOB价报13097美元/金属吨，MHP系数对LME镍为0.87，环比上涨0.05。
  • 高冰镍价报13391美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍为0.9，环比上涨0.05。

精炼镍市场

• 产量：2025年7月全国精炼镍产量达3.6万吨，维持历史高位。
• 库存：国内精炼镍库存小幅下降，9月4日报2.64万吨，环比减少0.05万吨。
• 进口盈亏：进口盈亏为-4.80%，较上期有所改善。

硫酸镍市场

• 产量与进口：2025年7月中国硫酸镍产量及净进口量均有所增长。
• 需求：三元动力电池装车量持续增长，推动硫酸镍需求上升。
• 成本与价格：电池级硫酸镍生产成本及价格均有所上升，主要原料利润率提高。

供需平衡预测

策略建议

• 短期策略：建议逢低做多，因宏观氛围积极，降息预期升温，有色板块偏强运行。
• 价格区间：
  • 沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨。
  • 伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。

风险提示

• 本报告基于可靠数据来源，但不构成买卖建议，仅作参考。
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