20250225-东吴证券-海泰新光-688677.SH-2024年业绩快报点评_业绩符合预期_期待25年逐步恢复_3页_459kb

海泰新光 2024 年度业绩快报点评

核心摘要

海泰新光 (688677) 发布 2024 年度业绩快报，报告期内收入为 441 亿元，同比下降 63.5%；归母净利润 135 亿元，同比下降 74.4%；扣非归母净利润 127 亿元，同比下降 71.8%。业绩表现虽下滑，但整体在预期之内。

主要业务动态

2024 年业绩承压主要源于国际业务的结构性调整，特别是依赖美国客户的部分。第四季度开始，由于客户库存降至低位，海泰新光收入同比增长显著，海外业务复苏已初现端倪。同时，公司已与美国客户在下一代内窥镜系统开发方面展开深度合作，并计划扩展合作产品范围，预计将在 2025 年带动业绩回升。

在国内市场，公司于年初开始推广整机系统，截至 24 年第三季度已成功签订 150 套临床应用合同。主要推广科室为妇科及头颈外科。2024 年第三个季度，公司已组建约 30 人的营销团队，并完善了全国范围内的销售网络，经销商体系基本覆盖国内大多数省市。随着国内医院招采活动恢复正常，公司整机业务在 2025 年有望实现加速增长。

此外，海泰新光通过海外子公司东欧的建立和泰国子公司的发展，正在逐步构建本地化生产能力，旨在缓解关税风险，提高交货效率和客户满意度。美国子公司已通过客户体系认证并开始批量生产，泰国子公司也完成生产线布局，正处于试产阶段，预计满足客户认证后可顺利转为正式生产模式，为公司海外市场的增长提供支撑。

投资建议与展望

调整了 2024-2026 年的盈利预测，将归母净利润分别调整为 135 亿元、186 亿元和 233 亿元。当前市值对应 PE 分别为 32 倍、23 倍、19 倍。考虑到公司业务在 2025 年有望扭转下滑趋势，海泰新光被维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括关税政策加征或税基增加、新品推广不达预期，以及业务扩张带来战略管理风险。

总结：

海泰新光 2024 年业绩尽管下滑，但公司已采取多项措施应对市场变化，并在 2024 年末取得积极进展。短期内受国际客户库存清理影响，展望 2025 年，在国内和国际市场的双重发力下，公司有望逐步恢复业绩增长。