2018-企业汇率风险管理手册（进阶篇）_13页-1mb

企业汇率风险管理手册（进阶篇）总结

核心内容

本手册旨在帮助企业深入了解汇率风险管理的进阶策略，包括对汇率避险理念的再认识、制度建设的重要性以及不同类型企业适用的避险工具选择。手册指出，企业在进行汇率避险时，应以经营目标和整体业务布局为出发点，避免误区，合理选择工具，并建立科学的绩效考核体系。

主要观点

1. 汇率避险理念的转变

• 汇率避险应被视为“购买保险”，其目的在于防止未来汇率波动带来的不利影响。
• 企业应放弃单边投机思维，将精力聚焦于主营业务，合理利用衍生品降低不确定性。

2. 避险制度与体系的建设

• 企业应建立自上而下的汇率风险管理体系，涵盖财务决策、授权机制、风险界定、交易权限和专业团队培养。
• 企业需将外汇风险管理措施融入全面管理和业务流程中，形成系统化的政策和流程。

3. 绩效考核标准的优化

• 汇率套保绩效不应仅以到期日即期汇率为基准，而应采用经营标准或市场标准进行评估。
• 经营标准：根据企业利润目标设定目标锁汇价格，适用于出口和进口企业。
• 市场标准：以远掉期市场报价为参考，便于企业衡量避险效果。

关键信息

4. 不同类型企业的避险工具选择

出口企业

• 净结汇需求：需防范人民币升值风险。
• 适用工具：
  • 远期结汇：操作简单，但灵活性较低。
  • 卖出看涨期权：可收取期权费，补贴结汇价格，但需承担汇率高于执行价的风险。
  • 买入看跌期权：可获得保底结汇价格，享受人民币贬值收益，但需支付期权费。
  • 期权组合（买入看跌+卖出看涨）：可在不付费的情况下锁定优于远期的结汇价格，但结汇数量存在不确定性。

进口企业

• 净购汇需求：需防范人民币贬值风险。
• 适用工具：
  • 远期购汇：操作简单，但灵活性有限。
  • 卖出看跌期权：收取期权费，补贴购汇价格，但需承担汇率低于执行价的风险。
  • 买入看涨期权：可锁定购汇价格，尤其在深度实值情况下效果显著。
  • Call Spread（买入实值看涨+卖出虚值看涨）：降低期权费支出，购汇价格更优，但需对汇率波动进行判断。

外币债务敞口企业

• 汇率风险：需对冲本金和利息风险，尤其在本币贬值时，外债偿付能力下降可能引发严重财务问题。
• 适用工具：
  • 远期购汇：适用于短期债务，可对冲本金风险，但对长期债务仅覆盖本金。
  • 货币掉期：可同时对冲本金和利息风险，需支付较高成本，但具备灵活性。
  • 无本金交割货币掉期（NDF）：仅对冲利息风险，交易成本较低，但无法保护本金。

避险工具对比

总结

企业在进行汇率风险管理时，应从理念、制度和绩效考核三方面入手，避免误区，科学选择避险工具。不同类型企业应根据自身业务特征和风险敞口选择适合的避险策略。同时，绩效评估应采用经营标准或市场标准，以更全面地反映避险效果。合理运用衍生工具，如远期、期权和掉期，有助于企业有效对冲汇率风险，保障财务稳健。