20180918-兴业研究-专题报告_企业汇率风险管理手册（进阶篇）_13页_1mb

企业汇率风险管理手册（进阶篇）总结

核心内容

本手册旨在帮助企业更深入地理解汇率避险的策略与工具选择，强调企业应从经营理念和制度建设出发，构建科学的汇率风险管理框架。手册指出，企业在进行汇率避险时，常存在理念误区和制度缺陷，导致避险效果不佳。因此，建立系统的风险管理机制和专业团队是实现有效汇率管理的关键。

主要观点

1. 汇率避险应作为“保险”而非“投机”

• 企业应将汇率衍生品视为降低未来不确定性风险的工具，而非用于投机获利。
• 企业应放弃单边预测汇率走势的思维，专注主营业务，通过合理对冲避免汇率波动带来的损失。

2. 避险工具选择需结合企业类型与需求

• 出口企业：面临人民币升值风险，适合使用远期结汇、卖出看涨期权、买入看跌期权或期权组合。
• 进口企业：面临人民币贬值风险，适合使用远期购汇、卖出看跌期权、买入看涨期权或Call Spread组合。
• 外币债务敞口企业：需对冲本金与利息风险，可选择远期购汇、货币掉期或无本金交割货币掉期。

3. 套期保值绩效考核应科学合理

• 经营标准：根据企业利润目标和业务需求设定目标锁汇价格，而非仅与即期汇率对比。
• 市场标准：参考远掉期市场报价，或通过加权平均不同期限的合约价格，作为市场基准进行考核。
• 考核标准应避免“少做少错”的保守思维，鼓励专业团队根据市场动态灵活调整策略。

关键信息

企业套期保值决策思路

• 套保决策应基于企业经营目标，综合考虑财务与业务部门的协同，形成系统化的风险管理流程。
• 企业应重视事后评估，给予专业团队足够的决策权，避免“领导拍板”式的操作。

套期保值工具对比

汇率避险工具选择要点

• 锁汇比例：根据企业实际风险敞口合理选择对冲比例。
• 锁汇期限：根据企业资金需求和业务周期匹配合适的锁汇时间。
• 成本与收益平衡：综合考虑支付成本、价格优势与潜在风险，选择最符合企业需求的工具组合。

企业风险管理建议

1. 理念转变：将汇率避险视为风险管理手段，而非投机工具。
2. 制度完善：建立覆盖前中后期的汇率风险管理体系，明确财务决策流程与授权机制。
3. 专业团队建设：培养或引进具备外汇风险管理能力的专业团队，提高操作效率与风险应对能力。
4. 绩效考核科学化：采用经营标准或市场标准进行绩效评估，避免单一、不合理的考核方式。
5. 工具灵活应用：根据企业类型和风险敞口，灵活选择远期、期权、掉期等工具，组合使用以优化锁汇效果。

结论

企业应结合自身业务特点与市场环境，制定科学的汇率风险管理策略。通过完善制度、提升专业能力、合理选择工具，企业能够在人民币双向波动的市场环境中有效降低汇率风险，保障经营利润与财务稳健。