20210128-银河期货-从现存汇率风险管理工具的有限性看汇率金融衍生品的发展_7页_1mb

报告摘要

人民币汇率风险管理工具发展分析总结

核心内容

本文围绕人民币汇率风险管理工具的现状与未来发展趋势展开分析，指出当前企业对汇率风险管理的需求日益增加，但境内可用的金融工具仍显不足，为汇率金融衍生品的发展提供了广阔空间。

主要观点

企业汇率风险管理需求上升
从银行结售汇数据和贸易数据来看，企业利用远期和期权服务进行汇率风险管理的比例显著提高。例如，2021年12月，远期结汇对冲比率达到19%，远期售汇对冲比率达到10%。
汇率波动与风险管理工具使用密切相关
远期结汇与售汇对冲比率的变化与人民币汇率波动存在明显相关性，尤其在汇率波动较大的年份如2015年和2020年第一季度，企业更倾向于使用这些工具进行对冲。
人民币汇率未来趋势
尽管人民币目前仍处于有管理的浮动体系，但未来将逐步走向自由浮动，实现人民币的自由兑换化和国际化。汇率波动将更加频繁且幅度更大，企业面临更大的汇率风险。
汇率风险的三种类型
汇率风险主要包括：
- 交易性外汇风险（Transaction Exposure）：因汇率波动导致进出口结算时的额外损益。
- 转换风险（Translation Exposure）：跨国公司因汇率波动导致的会计报表损益。
- 经济风险（Economic Exposure）：汇率波动对企业未来现金流的潜在影响，即使内向型企业也会受到影响。
现有风险管理工具的局限性
目前境内企业主要依赖银行提供的远期对冲服务，但其规模有限。此外，企业还可以通过以下方式管理汇率风险：
- 银行借贷：预测人民币升值时增加外币贷款，贬值时偿还外币贷款。
- 提前或推迟结售汇：根据汇率预期调整结汇或售汇时间。
- 人民币结算：使用人民币进行对外结算以规避汇率风险，但受人民币可兑换性限制，使用比率仍不显著。
境外经验与启示
从国际经验来看，外汇期货和期权是重要的汇率风险管理工具。例如，2007年至2017年，美国外汇期货日均交易金额增长了1.19倍，外汇远期日均交易金额增长了2.24倍，显示出这些工具在实际操作中的广泛应用和有效性。