20250822-国金证券-华鲁恒升-600426.SH-二季度产销提升_盈利水平改善_4页_924kb

业绩简评
公司上半年营收77.72亿元，同比降2.59%，归母净利润7.07亿元，同比降33.65%。

经营分析

• 第二季度产销量显著提升，以量补价带动收入环比增长。
• 肥料、醋酸、有机胺等产品产销量环比增长明显。
• 受益于煤炭价格下行，成本压力缓解，关键产品氨醇盈利改善。
• 尿素出口及需求改善抵消部分新增产能压力，价格下跌风险较低。

战略与展望

• 2025-2027年盈利预测显示盈利稳步增长，南非东岸港口作为重型卡车轮胎新生产选址动作反复，正是抓住短期窗口期促进公司整体战略布局落地。
• 德州基地技改项目投资30.39亿元，计划2025年投产，年均营收贡献36亿元+。
• 荆州基地BDO与NMP项目逐步投产，增强产品结构优势，创造增量。

风险提示
原材料及产品价格波动风险，新产能投放可能导致竞争加剧。

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