20170516-兴业研究-建材行业2016年报简评及5月月度追踪_业绩大幅上涨_景气有望维持_21页_1mb

2017年5月16日 建材行业月度追踪报告总结

核心内容

2017年4月12日至5月12日期间，A股建材行业上市公司已陆续公布2016年年报和2017年一季报。整体来看，建材行业在2016年及2017年一季度表现出显著的业绩回暖和景气度回升，主要得益于房地产投资增速反弹和水泥行业供给侧改革的持续推进。

主要观点

行业整体表现

• 业绩大幅上涨：2016年建材行业整体营收达到3,089亿元，同比增长11.08%；净利润为3,089亿元，同比增长90.12%。2017年一季度，行业营收712.54亿元，同比增长37.42%；净利润31.31亿元，同比增长1403.94%。
• 盈利能力显著改善：2016年建材行业主业利润率提升至7.00%，净利率提高，带动ROE同比上升2.58个百分点至7.30%。
• 偿债能力提升：尽管债务负担有所上升，但行业盈利显著改善，利息保障倍数同比上升1.44个百分点。

水泥行业

• 供需趋紧：全国水泥库存处于低位，价格保持强势。冀鲁豫三省因“一带一路”峰会停窑计划，水泥价格有望继续维持高位。
• 区域分化明显：华北、华东、华中地区水泥价格持续上涨，库存不断下滑，短期景气度向好；而华南地区受雨季影响，需求下降，价格预计回落。
• 盈利高反弹：2016年水泥板块营收1751亿元，同比增长9.21%；净利润129.89亿元，同比增长118.38%。2015年亏损的水泥企业中已有3家扭亏，2家大幅减亏。
• 行业前景：2017年水泥企业盈利有望保持较好成绩，主要受益于供给侧持续收紧和环保压力。

玻璃行业

• 全面扭亏为盈：2016年玻璃行业营收328.61亿元，同比增长23.87%；净利润20.53亿元，实现全面扭亏。
• 价格维持高位震荡：受益于房地产需求回升和纯碱价格下滑，玻璃价格保持高位，但近期产能增长和成本下降可能带来价格回调压力。
• 行业前景：2017年玻璃行业发展看点主要在电子玻璃等新兴市场，需求端有望保持增长。

玻纤行业

• 盈利持续提升：2016年玻纤行业营收189.77亿元，同比增长25.79%；毛利率提升2个百分点至33.55%。
• ROE显著改善：板块ROE提升至9.88%，为近5年高点。
• 行业前景：受益于风电等下游需求增长，玻纤行业盈利有望继续增长。

关键信息

财务指标变化

行业政策与事件

• 去产能推进：中国建材联合会成立“去产能”办公室，推进水泥和玻璃行业去产能。
• 环保政策收紧：福建省要求钢铁、火电、水泥等8个行业年底前实现达标排放；河南省严禁对水泥新增授信支持；河北省实行水泥企业阶梯电价政策。
• 山东产能置换：山东提出对水泥和玻璃实行产能等量或减量置换政策，以优化产业结构。

月度市场回顾

• 股市表现：沪深300指数下跌2.42%，申万建材指数下跌5.52%，跑输大盘，主要因雄安新区主题热潮冷却。
• 债券发行情况：本月有多家建材企业发行债券，包括南方水泥、西南水泥、红狮控股等，发行规模较大，利率整体偏低。

总结

建材行业在2016年及2017年一季度表现出强劲的盈利能力和行业景气度。水泥行业受益于供给侧改革和房地产投资回暖，盈利显著反弹；玻璃行业在需求回升和成本下降的推动下实现扭亏为盈；玻纤行业则因风电等下游需求增长，盈利能力持续提升。尽管部分子行业面临区域分化和产能增长压力，但整体行业仍有望维持较高景气度。政策层面，去产能和环保措施持续加码，对行业长期发展起到积极引导作用。