> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结（2026年7月27日） ## 核心内容概述 本周（0720-0726），美伊冲突持续升级，导致商品市场多数上涨，其中能源板块表现最强，其次是煤化工、油化工、贵金属、有色金属、农产品。市场整体呈现“能源>煤化工>油化工>贵金属>农产品>有色金属>黑色金属”的走势格局。 ## 主要观点与关键信息 ### 一周复盘 - **地缘政治**：美伊冲突持续，美军对伊朗进行夜间空袭，伊朗反击美军基地，导致市场风险偏好下降。 - **美元与利率**：美元指数走强，10Y美债利率创年内新高，中美利差倒挂。 - **商品表现**： - **能源**：油价持续上涨，突破百美元，带动能源板块整体走强。 - **贵金属与有色**：受科技股虹吸效应减弱和空头回补影响，贵金属与有色金属震荡走强。 - **农产品**：窄幅震荡，豆粕受美豆采购影响偏强。 - **黑色金属**：整体偏弱，焦煤、螺纹钢表现较弱。 - **化工**：部分化工品受能源价格上涨带动走强，但整体需求偏弱。 ### 下周展望 - **地缘风险**：特朗普TACO风险上升，可能对能化市场造成冲击。 - **海外货币政策**：美联储可能维持利率不变，但沃什的鹰派表态可能加剧货币紧缩。 - **国内政策**：政治局会议更可能推动存量政策落地，而非出台增量政策，对商品市场影响有限。 - **市场风格**：资金正在再平衡，市场对长期经济预期发生变化。 - **商品走势预期**：整体偏弱，结构上**有色>贵金属、农产品、黑色、化工>能源**。 ### 商品表现分析 - **有色**：铜、铝、锌等品种表现相对强势，铜精矿TC走低，炼厂利润承压，但需求有望在8月季节性回暖。 - **贵金属**：黄金库存略降，白银库存企稳回升，但贵金属上涨基础不稳，受油价压制。 - **农产品**：豆粕、棕榈油偏强，油脂出口需求不足，糖价偏弱震荡。 - **黑色**：钢材需求偏弱，焦煤库存略升，铁矿石库存下降，但整体偏弱。 - **能源**：油价冲高回落风险存在，受地缘冲突与美元走强影响，波动加剧。 ## 风险提示 - 地缘风险升级，可能引发进一步冲突。 - 海外货币政策超预期收紧，可能对商品市场造成压制。 ## 重点商品基差 - 黄金、白银、铜、铝、螺纹钢、铁矿石、焦煤、原油、甲醇、PTA、PVC、豆粕、生猪等商品基差数据均有所变化，部分品种基差收窄，需关注价格走势与市场情绪变化。 ## 商品比价 - **金银比**：黄金价格震荡，白银库存回升，金银比变化反映市场对贵金属的不同预期。 - **金铜比**：铜价受地缘与需求预期支撑，金铜比变化显示铜价相对走强。 - **金油比、铜油比**：油价波动较大，对贵金属和有色金属形成压制。 - **铜铝比、钢矿比、农工比、猪粮比**：反映不同商品之间的相对价格关系，对投资策略具有参考意义。 ## 总结与展望 - **核心结论**：TACO风险上升，美联储维持鹰派预期，国内缺乏增量政策，下周商品市场整体偏弱，但结构性机会仍存在，**有色>贵金属、农产品、黑色、化工>能源**。 - **建议关注**：油价走势、美联储利率会议表态、国内政策落地节奏、商品库存变化。 ## 分析师信息 - **分析师**：张粲东，宏观策略高级分析师 - **从业资格号**：F3085356 - **投资咨询号**：Z0018866 - **联系方式**： - 电话：63325888-1610 - 邮箱：candong.zhang@orientfutures.com - 公司：上海东证期货有限公司 - 研究院：东证衍生品研究院 ## 声明与免责 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑独立，不构成投资建议，不承担投资风险。 - 报告内容仅限于公司适当客户参考，未经许可不得非法使用。 - 报告观点仅代表分析师个人判断，不反映公司立场。