20260407-东证期货-期货综合周度报告_加息冲击趋缓_关注战争长期影响_27页_11mb

加息冲击趋缓，关注战争长期影响

一周复盘及观点

1.1 一周复盘：商品多数走弱，仅贵金属走强

• 商品走势：本周国内商品多数走弱，仅贵金属走强。板块排序为：贵金属 > 有色金属 > 煤化工 > 油化工 > 农产品 > 黑色金属 > 能源。
• 外盘表现：外盘原油表现明显强于内盘，地缘政治风险溢价更明显。
• 市场情绪：周初市场预期特朗普将TACO，贵金属与有色金属偏强；周四特朗普讲话不及预期，市场情绪反转，能源化工震荡走弱。
• 农产品与黑色金属：对战争节奏与美元流动性的反应不敏感，全周窄幅震荡。

1.2 下周展望：加息冲击趋缓，关注战争长期影响

• 市场变化：外盘金、油同涨，美元未进一步走强，市场对加息预期未明显交易。
• 美联储态度：美联储表态不强硬，加息预期趋缓，美元指数走弱压力增加。
• 战争影响：若特朗普TACO，双方和谈，通胀将下降，石油美元体系受冲击；若战争持续，滞胀压力上升，美联储加息将受弱需求掣肘。
• 商品趋势：市场开始计价战争带来的长远影响，商品将逐渐转向普涨，顺序为：新旧能源 > 化工 > 贵金属 > 有色金属 > 农产品 > 黑色。
• 能化板块：仍有支撑，但需关注军事行动升级与中东能源设施破坏风险。
• 贵金属：震荡寻底，利多因素增加，但需警惕土耳其央行售金及通胀数据扰动。
• 有色金属：供给偏紧，库存去化，但美元走强仍是利空。
• 农产品：表现分化，油价主导走势，部分品种如豆粕、菜粕承压。

汇率及利率数据跟踪

• 美元指数：高位震荡，未进一步走强。
• 美债利率：小幅下行，10Y美债收益率报4.31%，中美利差倒挂。
• 人民币汇率：升值节奏放缓。
• 非农数据：超预期，但市场对美联储年内降息概率预期降低。

上游原料价格

• 外盘油价：持续上涨，受霍尔木兹海峡航运未修复及地缘风险影响。
• 内盘油价：小幅回落。
• 煤炭价格：震荡，下游恐高情绪明显。
• 液化天然气：价格上涨，受战争影响。

生产端高频数据

• 工业金属：生产端普遍改善，如铜管、电解铝产量上升。
• 化工品：受上游能源供应减少、装置检修等因素影响，生产数据走弱。
• PE、PTA、PVC：产能利用率下降，部分品种如甲醇维持高位。
• 房地产：一线城市销售面积改善，但整体需求可持续性存疑。
• 政府债：净融资额度低于去年同期，Q2将再度提速。
• 终端需求：螺纹钢表观消费量、电厂日耗、CCFI和SCFI均上升，显示需求改善。

需求端高频数据

• 房地产市场：一线销售面积超季节性，二手房挂牌量下降，但改善可持续性不高。
• 地铁客运量：维持高位，显示城市经济活动活跃。
• 航班执行率：季节性小幅回落，终端需求整体改善。

重点商品基差

• 黄金：内盘基差表现较弱，库存下降。
• 铜、铝、螺纹钢：基差波动，库存去化。
• 铁矿石、焦煤、原油、甲醇、PTA、PVC、生猪、豆粕：基差与库存数据反映市场供需关系变化。

商品比价

• 金银比、金铜比、金油比、铜油比、铜铝比、钢矿比、农工比、猪粮比：比价关系反映不同商品之间的联动性及市场预期变化。

总结与展望

• 商品趋势：新旧能源 > 化工 > 贵金属 > 有色金属 > 农产品 > 黑色。
• 长期影响：战争对美元走势及能源安全的关注度上升，商品价格将逐步走强。

风险提示

• 地缘风险：美伊战争可能持续，影响能源供应。
• 货币政策：海外货币政策可能超预期收紧。
• 市场波动：需关注战争局势变化及政策调整对市场的影响。

分析师信息

• 分析师：张粲东，宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610，Email: candong.zhang@orientfutures.com

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