20260413-东证期货-期货综合周度报告_长期涨价线索清晰_短期关注战争节奏_27页_11mb

商品市场周总结与展望

一周复盘：商品多数走弱，仅贵金属、有色走强

本周（04.06-04.12），国内商品整体表现偏弱，仅贵金属和有色金属出现上涨。商品板块排序为：贵金属 > 有色金属 > 农产品 > 黑色金属 > 煤化工 > 油化工 > 能源。

• 周二：由于特朗普设定“最后期限”，市场对美伊进一步动作高度关注，商品整体窄幅震荡，化工品略强，贵金属小幅上涨。
• 周三：美伊实现超预期停火，霍尔木兹海峡恢复通航，导致能源、化工大幅下跌，黑色、农产品跟随式下跌，贵金属和有色继续上涨。
• 周四至周五：美伊开始和谈，但部分战斗仍在延续，霍尔木兹海峡再度封锁，能源品跌幅收窄，贵金属涨幅也有所回落。

下周展望：长期涨价线索清晰，短期关注战争节奏

核心观点

• 长期趋势：商品市场正逐步进入长期牛市，主要逻辑包括油价中枢上移、新能源加速发展、美元信用下降引发贬值等。
• 商品排序：预计新旧能源 > 化工 > 贵金属 > 有色金属 > 农产品 > 黑色金属。

短期关注

• 美伊战争局势的反复，可能对商品市场造成扰动。
• 下周商品表现预计为：新旧能源 > 化工 > 农产品、黑色 > 有色金属 > 贵金属。
• 战争节奏难以预测，因此投资布局需谨慎。

具体分析

• 能源品：油价受地缘风险压制，但受波斯湾减产影响，预计仍将维持高位。
• 化工品：整体估值受油价支撑，但部分品种如玻璃、纯碱因库存压力较大，表现偏弱。
• 农产品：豆油因亚洲采购需求上升而偏强，豆粕因供需宽松偏弱。
• 黑色金属：能源价格上涨或支撑焦煤、铁矿，但需求端疲软，上涨动力不足。
• 有色金属：战争尾部风险仍压制价格，但铜价受供需格局支撑，预计维持偏强。
• 贵金属：短期受油价波动影响，但中长期仍看多，建议逢低布局。

风险提示

• 战争持续升级：可能引发新一轮地缘风险，影响能源和化工价格。
• 通胀超预期：若通胀压力加剧，可能改变市场对商品的预期。
• 美元货币政策变化：若美联储超预期收紧政策，可能对商品市场造成压力。

关键数据与图表

• 美元指数走弱：受美伊停火影响，美元指数下跌1.49%，人民币开始升值。
• 商品库存：多数工业品库存处于季节性高位，去库节奏需进一步观察。
• 基差变化：黄金、铜、铝等贵金属和工业品基差出现波动，反映市场预期变化。

总结与展望

• 商品表现：下周预计新旧能源 > 化工 > 农产品、黑色 > 有色金属 > 贵金属。
• 市场策略：建议关注新旧能源及化工板块，但需警惕战争节奏变化对市场的影响。
• 风险控制：由于地缘风险和政策不确定性较高，投资布局应谨慎。

分析师信息

• 分析师：张粲东，宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610 | Email: candong.zhang@orientfutures.com

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