20140915-东北证券-投资策略报告（周报）_股市之锚不宜过度偏离经济基本面_11页_873kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2014年9月15日，是一份投资策略周报，主要分析了当时A股市场与宏观经济之间的背离现象，并对未来的市场走势提出了谨慎的投资建议。

主要观点

• 市场与基本面背离：尽管A股市场在技术面和情绪面推动下表现强劲，但宏观经济数据却全面走弱，显示经济下行压力增大，这将对上市公司盈利产生负面影响。
• 短期谨慎，中期结构性机会：报告指出，短期市场因情绪高涨而偏离经济基本面，建议投资者保持谨慎，避免过度乐观；而中长期来看，结构性行情仍将持续，投资机会将更加分散。
• 政策与改革主导市场情绪：政策利好如“国企改革”、“沪港通”等持续释放，提升了市场风险偏好，但政策效果需时间显现，短期内难以带来全面刺激。
• 市场情绪易变：市场情绪具有惯性，但也容易变化，特别是在没有全面宽松货币政策的情况下，市场上行动能不足，反而面临更大阻力。
• 经济数据全面疲弱：包括工业增加值、固定资产投资、社会零售、货币供应量等关键指标均低于预期，显示经济活力下降，内需不足成为主要问题。

关键信息

上周股市回顾

• 整体表现：A股市场呈现结构性上涨，中小板和创业板涨幅显著，而上证综指和沪深300微跌。
• 概念板块：美丽中国指数、土地流转指数、移动转售指数涨幅领先，而燃料电池指数、触摸屏指数、蓝宝石指数表现较差。
• 行业板块：国防军工、电子、食品饮料涨幅居前；有色金属、家用电器、钢铁表现不佳。
• 个股表现：部分个股如新能泰山、金磊股份、明家科技等涨幅巨大，而水晶光电、环旭电子等则出现明显下跌。

上周重要经济数据点评

• 贸易顺差超预期：贸易顺差为498亿美元，高于预期，但主要因进口疲弱，显示内需不足。
• PPI跌幅扩大：8月PPI同比下跌1.2%，为三月份以来首次扩大跌幅，佐证通缩压力。
• 工业增加值创68个月新低：8月工业增加值增速仅为6.9%，显示经济持续下行。
• 房地产投资拖累经济：房地产投资增速继续下降，对经济的拖累效应增强。
• 货币供应乏力：M2增速降至12.8%，货币供应增长乏力，经济活力下滑。

政策面动态

• 地方限购政策松动：沈阳市解除住房限购，但未明确发文，市场反应谨慎。
• 自贸区方案重启：天津、广东等地自贸区框架设计正在推进，预期年底初步敲定。
• 资本市场改革：证监会宣布逐步放开“一人一户”限制，有助于提升市场活跃度和证券行业竞争。

本周市场展望与投资策略

• 经济下行压力增大：预计本周市场将因超预期疲弱数据而震荡加剧，需保持谨慎。
• 投资建议：短期建议积极防守，降低仓位，避免市场波动带来的风险。
• 结构性机会：中长期投资机会集中在供给端收缩、市值低于重置成本的传统周期板块（如水电、钢铁、工程机械等）和受益于政策扶持的新兴产业（如国防军工、TMT、新能源汽车、环保等）。
• 主题投资方向：国企改革、信息安全、国防安全、土地流转等主题值得关注。

总结

报告指出，当前A股市场情绪高涨，但经济基本面持续走弱，市场与经济之间的背离现象加剧。短期市场震荡风险上升，建议投资者保持谨慎，注重防御。中期来看，结构性行情将持续，投资机会将更多集中在受益于去产能、政策扶持的板块和主题上。同时，报告强调，市场之锚已从经济基本面转向情绪和风险偏好，需警惕过度反应带来的调整压力。