20220920-东方金诚-2022年8月城投债市场运行情况分析_城投债净融资仍处较低水平_近期市场交易情绪稳定_16页_3mb

城投债市场2022年8月运行情况总结

核心内容

2022年8月，城投债市场整体呈现以下特点：

• 一级市场：发行量和净融资规模环比回升，但同比仍处低位，显示融资环境仍偏紧。
• 二级市场：交易活跃度较高，收益率普遍下行，信用利差收窄，但后期走势仍需观察。
• 政策支持：政策性金融工具持续发力，多地出台盘活存量资产政策，但城投融资仍未明显放松。
• 信用风险：部分城投公司出现异常交易，贵州、山东、广西等地风险事件较多，投资者避险情绪未减。

主要观点

1. 城投债融资环境总体偏紧

• 8月城投债发行量和净融资规模环比上升，但同比仍处于较低水平。
• 城投债净融资额同比下降36.85%，表明监管趋严，融资环境未明显改善。
• 发行期限短期化：尽管整体发行期限略有拉长，但AA+及以下级别再融资占比环比收缩，中低资质城投融资难度加大。
• 私募债融资占比下降：私募债发行量占比下降，企业债净融资持续为负，显示市场对中低评级城投融资信心不足。

2. 区域融资差异明显

• 净偿还省份减少，但仍有8省呈现净偿还，其中云南、甘肃、辽宁、北京、黑龙江及内蒙古等区域仍处于融资收紧状态。
• 江苏发行量和净融资额居首，显示其融资能力相对较强。
• 贵州、山东、广西异常交易次数较多，与区域债务压力和信用风险有关。

3. 二级市场交易活跃度较高

• 8月城投债交易额达11081.76亿元，环比增长4.0%，同比增加12.7%。
• 各期限中债城投债收益率均下行，平均信用利差有所收窄，但月末出现走阔。
• 异常交易情况：81家城投公司出现异常交易，部分公司多次出现交易异动，反映出市场对部分区域城投的担忧。

关键信息

一级市场数据

• 发行数量：8月共发行818只城投债，环比增加242只，增幅42.01%。
• 发行规模：5687.00亿元，环比增幅37.26%，同比基本持平。
• 净融资额：环比提高540.11亿元，升幅56.66%，但同比仍下滑871.61亿元，降幅36.85%。
• 加权平均发行利率：3.48%，环比下降20个基点，显示融资成本有所降低。

二级市场表现

• 交易活跃度：8月交易额达11081.76亿元，环比增长4.0%。
• 收益率变化：各期限城投债收益率均有所下行，平均信用利差收窄。
• 异常交易：81家公司出现异常交易，其中44家多次异动，涉及的异常交易日达22天、16天等。
• 风险事件：贵州、山东、广西等地城投公司异常交易较多，部分投资者仍存在避险情绪。

政策动态

• 政策性金融工具加码：国常会提出再增加3000亿元额度，依法用好专项债限额，支持基建项目。
• 地方债务管理：多地加强债务风险防控，严控隐性债务增量，推动存量资产盘活。
• 信用评级调整：贵州一家城投企业主体评级下调，一家展望调整为负面，显示信用风险事件频发。

风险事件汇总

• 推迟或取消发行：共10只城投债推迟或取消发行，涉及54亿元。
• 主体评级下调：1家城投公司主体评级调低，1家展望调整为负面。
• 具体案例：
  • 贵州东湖新城：主体评级调低至AA-，因资产流动性差、资金压力大。
  • 遵义投资集团：评级展望调低，因对外担保逾期、银行征信问题。

结论

尽管8月城投债发行量和净融资规模环比有所回升，但同比仍处低位，融资环境整体偏紧。短期来看，政策性金融工具虽加码，但地方隐性债务风险严监管基调未变，城投融资未明显放松。此外，部分区域如贵州、山东、广西的城投公司仍面临较大的信用风险，投资者避险情绪持续存在。市场情绪总体平稳，但需警惕后续信用利差收窄势头是否可持续。