20210707-东吴证券-晨会纪要_8页_454kb

报告摘要

市场表现：尽管美国6月非农就业数据超预期（新增85万），但10年期美债利率与美元指数双双走低，未兑现利好。
美元指数反弹原因：美联储货币政策转向鹰派，但就业数据未满足其收紧政策的条件，3个月移动平均新增就业仅55.8万，略高于50万门槛。
美债利率下行原因：
- 美国财政部现金余额下降，需释放流动性，增加美债配置需求。
- 美欧经济分化加剧，欧洲受Delta变种影响更大，避险资金回流美国对美债利率形成下行压力。
未来展望：
- 三季度美元或有升值压力。
- 美债利率上行乏力，美股成长股或持续跑赢价值股。
风险提示：新冠变异毒株传播失控、美联储过快收紧货币政策。

CPV因子全市场表现：
- 年化收益：16.74%
- 年化波动：6.31%
- 信息比率：2.65
- 月度胜率：81.82%
- 月度最大回撤：3.79%
中证500成分股表现：
- 年化收益：10.69%
- 年化波动：8.48%
- 信息比率：1.26
- 月度胜率：65.91%
- 月度最大回撤：15.44%
6月收益：CPV因子组合收益率0.56%，中证500指数收益率1.33%，组合对冲指数收益-0.77%。
模型特点：
- 基于价量相关性构建，融合平均数、波动性、趋势性因子。
- 回测期（2014/01/01-2020/01/31）内表现良好，月度IC均值为-0.053，年化ICIR为-3.77。
- 纯净CPV因子信息比率提升至3.43。
风险提示：模型基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益波动大，需结合资金管理与风险控制。

E/E架构升级趋势：
- ADAS功能升级带来算力需求提升。
- 从分布式ECU向“功能域”集中，推动“Zone”区域控制器发展。
- 传统CAN/LIN总线向以太网升级，支持SOME/IP协议，利于SOA架构。
域控制器需求提升：
- 自动驾驶域、智能座舱域、车身域、底盘域为主要需求增量。
- 自动驾驶域单车价值最高，智能座舱域渗透率提升更快。
- 底盘域控制器集成驱动、转向、制动等功能，推动国产替代。
市场预测：
- 2025年域控制器市场规模达1087亿元，2030年达2307亿元。
- 执行端控制器数量持续增长，2025年市场规模274亿元，2030年达318亿元。
相关标的：
- 域控制器供应商：推荐【德赛西威】、【华阳集团】。
- 底盘执行单元供应商：推荐【华域汽车】、【拓普集团】，关注【伯特利】、【耐世特】。
- 智能执行器：关注【科博达】、【和而泰】。
风险提示：智能驾驶行业发展不及预期、法律法规限制、中美贸易摩擦加剧。