20221203-银河期货-钢材_强预期难改_钢价震荡上行_27页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本周钢材市场整体呈现震荡上行趋势，尽管需求端表现疲软，但强预期支撑盘面。主要受疫情防控政策宽松预期影响，市场情绪偏向乐观，黑色系品种从back结构转换为contango结构，远月合约价格表现较强。操作上建议谨慎追高，关注供需变化和政策落地情况。

主要观点与关键信息

一、供给情况

• 螺纹钢：本周小样本产量为284.14万吨（-0.74%），厂内库存增加3.17万吨，社会库存增加1.20万吨，总体库存增加4.37万吨。
• 热卷：本周小样本产量为297.59万吨（-8.75%），厂库减少3.78万吨，社库减少3.82万吨，总体库存减少7.6万吨。
• 铁水产量：247钢厂高炉铁水日均产量为222.81万吨（+0.25%），显示部分高炉检修结束，产量小幅回升。
• 电炉产能利用率：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率为47.4%（-2.8%），电炉利润持续承压，谷电亏损扩大。

二、需求情况

• 螺纹钢表需：上周小样本表需为279.77万吨（同比-18.3%），环比减少11.49万吨，显示建材需求进入淡季。
• 热卷表需：上周小样本表需为305.19万吨（同比+7.4%），环比增加1.99万吨，需求略显回暖。
• 现货成交：整体持续低迷，盘面上涨未能带动成交，显示市场观望情绪浓厚。
• 水泥与混凝土：水泥开工率下降，混凝土发运量环比大幅下行，房建水泥用量下滑明显，显示房地产需求疲软。

三、库存情况

• 螺纹钢：总体库存累库，线材去库速度放缓，预计下周也将继续累库。
• 热卷：总体库存维持去库趋势，去库速度环比减少，但整体仍处于下降区间。

四、价格及利润情况

• 螺纹钢价格：周五上海地区螺纹钢网价为3790元/吨（+10），北京地区为3720元/吨（+20）。
• 热卷价格：周五上海本钢热卷为3940元/吨（+60），天津河钢热卷为3830元/吨（+40）。
• 利润情况：螺纹钢05合约盘面利润为237元/吨（-9），热卷05合约盘面利润为195元/吨（-1）；电炉端利润普遍亏损，且持续扩大。

五、宏观数据与政策影响

• 国内疫情：广州疫情中奥密克戎变异株症状较轻，接近季节性感冒，市场对疫情政策宽松预期增强。
• 重卡市场：11月销售4.5万辆，环比和同比均下降，为近十年最低点。
• PMI数据：制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均低于预期，显示经济下行压力。
• 房地产政策：证监会释放利好信号，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，进一步发挥REITs作用，旨在支持房地产市场平稳发展。

六、操作建议

• 单边操作：建议逢回调做多05螺纹，关注需求释放和政策落地。
• 套利操作：建议逢高做空01/05合约卷螺差，预计明年热卷产能投放增加。
• 期权操作：建议逢低买入螺纹/热卷海鸥看涨期权，以捕捉远月合约的乐观预期。

关键风险提示

• 预期坍塌：若疫情防控宽松政策未能有效提振经济，市场情绪可能回落。
• 需求证伪：房地产需求若持续低迷，可能影响钢材需求。
• 供给过剩：若螺纹钢和热卷供给超预期增加，可能压制价格走势。

总结

本周钢材市场受疫情防控宽松预期支撑，盘面震荡上行。供给端部分高炉检修结束，铁水产量回升，但电炉利润承压。需求端建材进入淡季，但热卷表需略显回暖。库存方面，螺纹钢总体累库，热卷去库速度放缓。操作上建议谨慎追高，关注政策落地和需求变化。