20250902-东吴证券-金工定期报告_预期高股息组合跟踪_10页_585kb

证券研究报告·金融工程·金工定期报告：预期高股息组合跟踪

1. 选股标准
东吴金工团队采用两阶段方法构建预期股息率因子：第一阶段根据年报公告利润分配计算股息率；第二阶段结合历史分红与基本面指标预测股息率。随后通过反转因子和盈利因子筛选，并在沪深300成分股中选取前30只股票，每月底调仓一次，构成预期高股息组合。选股流程包含剔除停牌/涨停股、短期动量高股票、盈利下滑个股，并按预期股息率排序选股。

2. 8月表现回顾
2025年8月，预期高股息组合加权平均收益为5.69%，跑输同期沪深300指数（涨幅10.49%），但超过中证红利指数（涨幅0.99%）。组合最高收益个股为德业股份（+26.49%）、古井贡酒（+24.70%）、江西铜业（+24.28%）等。

3. 9月最新持仓
9月调仓15只股票，新组合仍以银行业股票为主（如交通银行、招商银行），同时包括公用事业、家用电器、钢铁等行业的标的，持仓权重均为3.33%。持仓行业集中在金融、公用事业及部分高股息制造股。

4. 9月红利择时观点
东吴金工报告对中证红利指数持谨慎态度，认为市场红利性价比不高，存在系统性波动风险。具体信号显示，合成因子综合结果为“0”，代表不建议追加红利配置。

5. 风险提示
报告强调，模型基于历史数据，未来市场可能发生超预期变动，组合历史超额表现（如回撤可控）不代表未来将持续有效。