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金工定期报告：预期高股息组合跟踪（20251202）

投资摘要

1. 选股标准：采用两阶段预期股息率指标构建策略，结合历史分红与基本面指标，再叠加反转和盈利因子筛选沪深300成分股，等权配置30只股票，月度调仓。
2. 11月业绩回顾：
   • 组合月度收益：0.70%
   • 超额收益（相对沪深300）：3.08%
   • 超额收益（相对中证红利指数）：2.31% ，其中表现最好的4只个股：中国银行（+8.59%）、交通银行（+5.71%）、建设银行（+5.69%）、中国石化（+5.67%）。
3. 12月最新持仓：
   • 新增25只股票，多数为银行、公用事业、消费品板块，权重均为3.33%。
   • 相比11月调仓调整了14只股票，新调仓个股包括宝钢股份、邮储银行等。
4. 12月红利择时观点：对中证红利指数持谨慎态度。

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关键内容总结

选股标准

• 利润分配情况与历史分红辅助预测股息率。
• 辅助筛选因子：反转因子、盈利因子。
• 筛选原则：
  • 剔除停牌/涨停股。
  • 剔除短期动量高股。
  • 剔除盈利下滑股。
• 按预期股息率排序，选30只股票等权覆盖。

选股模拟

• 回测时间区间：2009-2017年。
• 多年累计超额收益达107.44%，年化超额8.87%。

组合业绩回顾（11月）

• 跑赢沪深300（3.08%超额收益）。
• 组合持仓中，中位数收益约为2.85%。
• 重点关注银行板块（浦发银行、中信银行等）。

最新持仓股票说明（2025.12）

• 银行股为主要方向（浦发银行、招商银行、邮储银行等）。
• 其他：建筑材料（海螺水泥）、非银金融、汽车、公用事业。

红利择时框架观点（12月）

• 美联储政策变化、通胀预期、市场情绪（成交额占比）纳入判断，就目前信号表现分歧较大，为“持有谨慎”。

风险提示

• 模型基于历史数据，未来市场变化可能会使模型失效。

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注意：以上总结是基于报告核心要点提炼，实际细节以原报告为准。