深度报告-20231108-国盛证券-匠心家居-301061.SZ-智能家居领军者_供应链优势突出_品牌出海加速_23页_1mb

公司概览

匠心家居是全球智能家居领域的重要ODM和自主品牌企业，专注于智能电动沙发、智能电动床及其配件的研发、设计和生产。公司已与国际知名家具企业建立长期合作关系，并拥有多个自有品牌。

财务表现

2017-2022年收入复合增长率为103%，归母净利润复合增长率为263%，主要得益于供应链一体化布局和产品结构优化。预计2023-2025年归母净利润分别为41亿、46亿和55亿元，对应PE估值分别为138倍、120倍和102倍。

市场机会

智能家具市场快速增长，尤其智能沙发和电动床。全球智能沙发市场规模预计2027年达416亿美元（CAGR 76%），美国是核心市场；智能电动床渗透率较低，预计美国市场2027年达472亿美元（CAGR 145%）。

竞争优势

• 高研发投入：研发费用率高于行业平均，拥有专利和技术优势。
• 供应链垂直整合：自制核心配件降低成本；越南基地布局规避关税，收入占比提升。
• 品牌拓展：自主品牌业务加速，美国市场份额覆盖多家零售商；产品迭代和本地化服务提升竞争力。

投资评级

首次覆盖，给予“买入”评级，基于供应链完善和自主品牌领先。参照可比公司估值。

风险提示

• 人民币汇率波动、海外需求不及预期、原材料价格波动可能影响业绩。