深度报告-20240722-国金证券-匠心家居-301061.SZ-智能家居出海先驱_开启自主品牌新征程_26页_2mb

公匠家居公司研究报告摘要

匠心家居是一家专注于智能电动沙发、电动床和智能家居配件的ODM（订单制造）企业，海外市场为主，美国收入占比超90%。公司成立于2002年，长期深耕智能家居行业，近年加强自主品牌OBM业务发展。2019-2023年间，收入年复合增长率达131%，净利润年复合增长率378%，2024年第一季度收入和净利润分别同比增长306%和571%，显示强劲增长势头。

在行业中，匠心家居以中高端定位和产品创新著称，美国家具市场从2023年下半年进入补库周期，叠加未来降息预期，出口需求有望延续。长期来看，智能家居市场扩张潜力大，美国功能沙发市场规模超131亿美元，智能电动床市场增长迅速。公司ODM业务实现“量价齐升”，产品均价和销量增长，得益于研发投入、核心客户合作和越南产能布局；OBM业务加速孵化MotoLiving品牌，店中店模式探索中，预计贡献新增长点。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润将达493亿、597亿和706亿元，同比增长210%、213%和182%。基于公司竞争优势，给予2024年18倍PE估值，目标价533元/股，首次评级“买入”。主要风险包括外需恶化、汇率波动和竞争加剧。

总体而言，匠心家居通过ODM和OBM双轮驱动，结合海外市场机会和产品升级，展现高成长潜力，值得投资者关注。

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