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航空业5月数据点评：需求与供给加速恢复

行业核心观点

政策保持开放趋势，国际航班延续恢复。
国内民航客运周转量维持增长，暑运需求预计旺盛。
预计2024年暑运旅客运输量同比增长7%，国内经济舱平均票价微降3%。
公商务出行支出虽压缩，但暑运期间对票价支撑较强，需关注航空业投资关注度提升。
维持行业“强于大市”评级。

投资要点

1. 供需环比提升

   2024年5月份，民航业总周转量同比增长228%，环比增长47%。
   国内航线同比增长82%；国际航线增长66%。
   客运量实现292亿人次，同比增长265%。
   六家上市航空公司RPK与ASK分别同比变动+253%和+128%，环比变动+45%和48%。
   国内航线和国际航线环比回升幅度分别差异显著。

2. 国际航线表现拖累整体

   1-5月份，民航客座率82%，环比小幅回落。
   6家上市航空公司5月客座率81.4%，环比下滑0.3个百分点。
   国内航线客座率环比增1%，国际航线环比下滑38%。
   毛利率连续10周为正，体现运营结构优化。

3. 机队继续保持增长

   截至5月末，六家上市航空公司运营飞机数量达3205架，较上年末增长12%。
   2024年以来新增飞机5架，计划保持低速扩张节奏。

风险因素

• 经济复苏低于预期
• 国际航线复苏节奏受阻
• 油价及汇率大幅波动

## 总结
报告指出，尽管国际航线拉低整体客座率，但国内及暑运需求改善明显，航空业产能利用率快速回升。新增客机持续引进，保障产能扩张，行业估值存在修复空间，维持"强于大市"评级逻辑。