20170306-财富证券-电气设备行业_电网建设需求平稳_促消纳措施持续推进_14页_726kb

行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年3月6日，对电气设备行业进行了综合分析，重点涵盖市场表现、产业数据、行业与公司信息等内容。整体来看，电气设备行业在2017年2月表现良好，板块普涨，同时新能源及电网建设需求持续，政策推动清洁能源消纳，估值相对市场处于中等水平，存在一定的安全边际。

主要观点

• 市场表现良好：2017年2月，电气设备板块整体上涨3.89%，优于A股中值水平。板块内71家公司归母净利润正增长，54家公司增速超过20%，显示行业整体向好。
• 估值水平适中：当前电气设备板块市盈率中值为60.94倍，市净率4.62倍，接近全A市场水平。虽然处于历史偏高位置，但相较于市场整体显示出一定安全边际。
• 电网建设需求平稳：国家电网2016年投资4977亿元，同比增长10.2%，其中农网升级改造投资1718亿元，增长36.6%。2017年计划投资4657亿元，可能略超2016年实际投资。
• 清洁能源发展势头不减：风电新增装机量2337万千瓦，累计装机量达1.69亿千瓦，海上风电增长显著。新能源政策持续推动，绿证制度有助于减轻财政负担，促进民营资本进入新能源市场。
• 投资建议：关注估值合理、业绩稳健增长的个股，尤其是电力设备龙头企业出海“一带一路”市场，以及新能源汽车充电桩需求增长带来的机会。

关键信息

一、市场表现

• 指数表现：2017年2月，电气设备板块涨幅3.89%，年初至2月末累计涨幅0.61%。
• 板块表现：2月，电气设备子板块普涨，电机板块涨幅最大（5.04%）。
• 估值分析：
  • 市盈率中值：60.94倍，接近全A市场中位数（59.90倍）。
  • 市净率：4.62倍，接近全A市场（4.46倍）。
  • 历史对比：电气设备板块市盈率（TTM）滚动均值为53.05倍，当前高于历史均值，但低于全A市场当前市盈率（59.99倍）。
  • 沪深300市盈率（TTM）历史滚动均值为32.04倍，当前市盈率中值27.46倍，呈现收敛趋势。

二、产业数据

1. 发电设备利用率：

   • 2016年风电设备利用小时数略高于火电，水电利用率相对稳定。
   • 火电设备利用小时数略有下降，显示行业面临一定压力。

2. 电网、电源投资额度：

   • 2016年国家电网投资4977亿元，同比增长10.2%。
   • 农网升级改造投资1718亿元，同比增长36.6%。
   • 充电桩建设数量快速增长，2016年累计建成4.2万个，计划2020年达12万个。

3. 发电设备新增容量：

   • 2016年新增风电装机2337万千瓦，累计装机1.69亿千瓦。
   • 海上风电新增装机59万千瓦，同比增长64%，为历史最高水平。

三、行业与公司信息

1. 国家电网发布社会责任报告：

   • 2016年电网投资超计划，农网建设为增长重点。
   • 充电桩建设快速增长，未来有确定性成长空间。
   • 海外投资为国内电力设备企业拓展海外市场提供机会，建议关注中国西电、特变电工、科士达等龙头企业。

2. 绿证制度落地：

   • 绿证制度有助于减轻财政补贴负担，促进新能源降本。
   • 民营资本进入新能源运营领域的机会增加，推动市场机制优化。

3. 风电装机容量统计：

   • 2016年风电新增装机量好于预期，抢装后未出现大幅下滑。
   • 风电南移，海上风电崛起，建议关注金风科技、天顺风能、泰胜风能等企业。

四、个股跟踪

• 泰胜风能：2016年营收15.5亿元，同比减少2.7%，归母净利润2.21亿元，同比增长30.3%。净利润增长主要得益于产品结构优化和期间费用下降。
• 长高集团：2016年营收12.99亿元，同比增长95.82%，归母净利润1.16亿元，同比增长69.77%。业绩增长主要来自光伏发电并网项目收入增加及公司业务扩展。
• 金杯电工：2016年营收31.2亿元，同比下降3.48%，归母净利润1.69亿元，同比增长15.74%。净利润增长主要由于产品结构优化和管理效率提升。
• 科士达：2016年营收17.4亿元，同比增长14%，归母净利润2.94亿元，同比增长25.91%。净利润增长得益于核心业务发展和产品结构优化。

投资建议

• 推荐关注估值合理、业绩稳健增长的个股。
• 电力设备龙头企业出海“一带一路”市场，具有成长潜力。
• 新能源汽车存量增长后，充电桩需求上升，关注科士达等企业。
• 建议关注电网建设及清洁能源发展相关的龙头企业，如中国西电、特变电工、泰胜风能、科士达等。

风险提示

• 两网集中招标不及预期。
• 绿证制度推进缓慢，可能影响新能源消纳政策效果。
• 设备供应商数量庞大，市场竞争加剧。