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沪铜早报-2022年5月20日总结

核心内容

2022年5月20日沪铜早报主要围绕铜价走势、库存情况、市场预期及影响因素等方面展开分析，综合判断铜价短期内将维持震荡偏弱态势。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
• 需求情况：制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，低于临界点，显示制造业景气水平回落，对铜需求形成压制。
• 全球经济：整体不乐观，高铜价可能压制下游消费。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为71695元/吨，基差为165元/吨，现货升水期货，显示市场对铜的短期需求较强。
• 库存：5月19日铜库减少2375吨至178550吨，上期所铜库存较上周增加3081吨至55372吨，整体库存维持低位，对铜价形成支撑。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期趋势偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多减，表明市场多头力量有所减弱。

4. 市场预期

• 短期走势：铜价受供应和加息博弈影响，预计维持震荡偏弱。
• 操作建议：沪铜2206合约日内操作区间为71000~72000元/吨，持有卖方cu2206c76000期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对市场情绪产生一定影响。

利空因素

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应压力增加。
• 美联储可能加速加息，高通胀环境下缩表计划释放，对铜价形成压制。
• 全球经济前景不明朗，高铜价可能抑制下游消费。

逻辑分析

• 核心逻辑：铜价走势主要受加息预期与低库存支撑之间的博弈影响。

风险提示

• 自然灾害可能对供应端造成冲击，进而影响铜价走势。

数据汇总

期现价差

• 国内处于现货升水结构，国外处于贴水状态，显示国内需求较强。

进口利润

• 进口处于亏损800元/吨，进口盈亏与盘面盈亏、沪伦比值相关。

交易所库存

• 交易所库存维持历史低位，显示市场供应紧张。

保税区库存

• 保税区库存维持低位，对铜价形成一定支撑。

加工费

• 加工费维持回升趋势，显示铜精矿供应有所恢复。

CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，表明市场投机资金减少，多头力量减弱。

供需平衡

• 2021年全球铜市场出现短缺，2022年则预计出现过剩。

数据来源

• WBMS全球铜供需平衡数据，来源：Wind

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