调整接近尾声，A股慢牛仍处进行时-20200913-东北证券-24页_1mb

A股市场调整分析总结

核心内容

近期A股市场出现调整，主要受美股波动、创业板绩差股炒作被监管以及部分高涨幅、高估值板块的回调影响。但根据分析，调整已接近尾声，A股的慢牛逻辑依然成立，市场仍有上车机会。

主要观点

1. 调整原因

   • 美股短期波动对A股有一定影响，但全球宽松政策下，美股大跌伴随经济危机的可能性较低。
   • 创业板绩差股炒作被监管，对市场情绪造成影响，但有利于资金转向绩优股。
   • 部分板块如创成长、创业板50、科创50等因涨幅和估值过高，出现调整压力。

2. 调整接近尾声

   • 领涨个股多数已回撤30%以上，回撤超20%的交易日占比已超15%，接近历史牛市中领涨个股回撤区间。
   • 食品饮料、医药、TMT等前期调整较大的行业近期多数收涨，短期风险已释放。

3. 慢牛逻辑未变

   • 宏观基本面和微观盈利数据持续修复，显示经济复苏。
   • 流动性方面，社融增速回升，信用利差改善，宏观流动性偏宽松。
   • 外资和新基金发行边际改善，显示机构资金配置意愿增强。
   • 长期来看，科技创新导向的直接融资规模扩大和全球收益率下行继续吸引长期资金入市。

4. 短期关注方向

   • 周期类成长股：估值偏低但景气度高，可能迎来估值修复。
   • 十四五规划相关行业：军工、粮食安全、第三代半导体、光伏风电、环保、免税、跨境电商等。
   • 券商板块：受益于注册制推行和成交额提升，景气度持续上行。

关键信息

• 美股波动影响：美股短期波动对A股影响有限，当前经济复苏趋势未改变。
• 创业板调整：创业板整体交易活跃度上升，监管促使资金回流绩优股。
• 估值与盈利：医药生物、半导体等板块估值提升明显，但盈利增速仍保持正增长。
• 资金流向：外资净流出趋缓，新基金发行规模回升，但融资余额略有下降。
• 情绪指标：200日均线以上股票占比下降，显示风险偏好回落，但市场对利空已充分反映。
• 解禁与减持：医药、电子、食品饮料等板块面临较大解禁压力，产业资本减持规模增加。

风险提示

• 美股持续大跌
• 流动性超预期收紧
• 中美冲突超预期升级

市场回顾

• 全球资产表现：股票普遍下跌，债券上涨；商品市场中原油和铜下跌，黄金上涨。
• A股表现：上证综指和创业板指均出现下跌，但跌幅收窄。
• 估值变动：沪深300和创业板指的PE（TTM）和PB（LF）均有所下降。
• 资金供求：沪深股通净流出减少，新基金发行回升，但融资余额和散户资金下降。
• 情绪指标：200日均线以上股票占比下降，股权风险溢价上升。

总结

A股短期调整接近尾声，市场情绪已有所恢复，调整为上车机会。中长期来看，科技创新、消费升级以及政策导向行业仍是市场主线，建议关注周期类成长股、券商及“十四五”相关行业。风险方面需警惕美股波动、流动性收紧及中美关系变化。