20210201-东北证券-中办国办印发_建设高标准市场体系行动方案_的点评_制度夯实慢牛基础_科技消费仍是主线_7页_745kb

证券研究报告总结

核心内容

2021年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，旨在通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系。该方案对资本市场建设和产业政策进行了明确部署，强调了制度完善与产业导向的重要性。

主要观点

资本市场建设重点

1. 注册制改革

   • 注册制改革是资本市场建设的核心内容之一，强调“硬科技”特色，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。
   • 自2020年8月创业板注册制实施以来，注册制新股占比维持在60%左右，新股数量显著增加。
   • 方案再次强调注册制改革，预示其向主板推进或提速。

2. 常态化退市机制

   • 建立常态化退市机制，完善退市标准，简化程序，强化对恶意规避退市行为的打击。
   • 自2020年12月退市新规征求意见稿发布以来，白马股持续优于小票，市场风格进一步向头部企业倾斜。
   • 此次方案再次提及退市常态化，进一步夯实白马股占优的政策基础。

3. 培育机构投资者

   • 鼓励银行理财子公司和保险资产管理公司设立，提高养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例。
   • 推行长周期考核机制，缓解机构投资者短期压力，引导资金聚焦核心资产。

4. 降低实体经济融资成本

   • 健全市场化利率形成机制，推动LPR运用，发挥货币政策工具的引导作用，降低企业融资成本。

产业政策导向

1. 反垄断与监管

   • 强化平台经济、共享经济等新业态领域的反垄断与反不正当竞争执法。
   • 鼓励互联网资本转向科技创新，长期利好自主可控、半导体、信创、通信等板块。

2. 消费回流与离岛免税

   • 完善境外消费回流政策，鼓励重点城市增设离境退税商店，推广“即买即退”业务。
   • 明确增加海南离岛免税城市和门店，对相关产业形成提振。

3. 科技成果转化与平台企业创新

   • 制定政策促进科技成果转化，完善国家技术转移体系，提升技术要素市场化配置能力。
   • 支持平台企业创新发展，增强国际竞争力，推动新型服务平台发展。

关键信息

• 注册制与退市机制：两项政策持续推动A股市场优化，有利于头部企业获得更多流动性溢价。
• 长期资金入市：推动机构投资者长周期考核，有利于吸引长期资金入市，支撑A股慢牛逻辑。
• 科技消费主线：方案强调科技成果转化和平台企业创新，科技消费仍是长期投资主线。
• 风险提示：政策推进不及预期或流动性超预期收紧可能对市场产生不利影响。

数据与图表支持

• 表1：列出与资本市场相关的主要要点及核心内容。
• 图1至图7：展示注册制推进情况、退市率、白马股表现、壳资源价值变化、保险资金配置比例等关键数据，支持报告观点。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内股价涨幅与市场基准的相对关系。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，用于评估行业指数相对于市场基准的表现。

分析师信息

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年证券市场从业经验。
• 邢妍妹：东北证券策略组分析师，2018年至今从事策略研究。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，负责辅助研究工作。

联系方式

• 东北证券提供详细的机构销售联系信息，涵盖公募、非公募销售团队，便于客户对接与咨询。

总结

《建设高标准市场体系行动方案》明确了资本市场建设和产业政策的双重方向，注册制改革与退市常态化是核心内容，有助于优化市场结构，提升市场质量。同时，引导长期资金入市、强化反垄断、促进消费回流等政策，进一步巩固了科技消费作为本轮慢牛主线的地位。整体来看，政策导向对A股市场长期健康发展具有重要意义，但需关注政策实施不及预期及流动性变化等风险。