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债基久期中位数小幅下行至1.84年

核心内容

本报告发布于2022年12月19日，由华安证券研究所发布，分析了近期中长期债券型基金的久期变化及收益率曲线走势。

主要观点

• 久期变化：上周（12月12日-12月16日）中长期债券型基金久期中位数小幅下行至1.84年，周内呈现震荡下行趋势。相比前一周五，中位数减少0.1年；相比周一，减少0.04年。
• 样本范围：分析样本剔除了定开类、摊余成本法估值基金及部分与转债指数相关性较大的基金，共计909支基金。

收益曲线分析

国债收益率

• 收益率变化：短端与3Y利率上行3bp，剩余期限收益下降1-3bp。
• 分位点变化：12月16日各期限分位点多数处于50-60%区间，超长端利率位于17%附近。
• 具体数据：
  • 12月16日收益率：1Y 2.32%，3Y 2.71%，5Y 2.85%，7Y 2.89%，10Y 3.02%，15Y 3.02%，30Y 3.27%
  • 12月16日分位点：1Y 64%，3Y 52%，5Y 46%，7Y 55%，10Y 17%，15Y 17%，30Y 17%

国开债收益率

• 收益率变化：短端利率上行8bp，增幅与分位点高于国债；中长端收益率较上一周无明显变化。
• 具体数据：
  • 12月16日收益率：1Y 2.48%，3Y 2.77%，5Y 2.90%，7Y 3.01%，10Y 3.04%，15Y 3.35%，30Y 3.41%
  • 12月16日分位点：1Y 66%，3Y 54%，5Y 43%，7Y 22%，10Y 30%，15Y 24%，30Y 12%

期限利差分析

国债利差

• 1Y-DR001：下行13bp，降至110bp。
• 1Y-DR007：上行2bp，升至58bp。
• 3Y-1Y：下行7bp，降至21bp。
• 5Y-3Y：下行3bp，降至17bp。
• 7Y-5Y：上行4bp，升至15bp。
• 10Y-7Y：上行3bp，升至3bp。
• 15Y-10Y：下行4bp，降至14bp。
• 30Y-15Y：下行25bp，降至25bp。

国开债利差

• 1Y-DR001：下行7bp，降至127bp。
• 1Y-DR007：上行8bp，升至75bp。
• 3Y-1Y：下行7bp，降至29bp。
• 5Y-3Y：下行3bp，降至13bp。
• 7Y-5Y：上行4bp，升至11bp。
• 10Y-7Y：上行3bp，升至3bp。
• 15Y-10Y：下行10bp，降至31bp。
• 30Y-15Y：下行6bp，降至6bp。

风险提示

1. 模型存在误差。
2. 流动性风险。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，拥有5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，拥有1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。