20221223-华安证券-债基久期高频跟踪_久期中位数小幅上行至1.87年_3页_239kb

债基久期高频跟踪报告总结（20221223）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月16日至12月22日期间中长期债券型基金的久期变化及收益率曲线走势，揭示了市场对债券资产的配置偏好与利率预期的变化。

主要观点

1. 债基久期中位数小幅上行

• 久期变化：上周中长期债券型基金久期中位数上行至1.87年，较前一周五增加0.02年，较前一周四增加0.03年。
• 样本说明：分析样本为剔除定开类、摊余成本法估值基金及部分与转债指数相关性较大的基金，共909支。
• 趋势判断：久期中位数的上行表明投资者倾向于持有稍长久期的债券，可能与市场对利率下行的预期有关。

2. 收益曲线普遍下行

• 国债收益率：
  • 多数期限收益率下降约5bp，7Y下降2bp。
  • 短端分位点降至56%，中长端降至40%附近，超长端降至11%。
• 国开债收益率：
  • 中短端期限收益率下降约6bp，长端收益率下降2-3bp。
  • 短端分位点降至56%，7Y与10Y分位点降至19%、26%，超长端降至13%附近。
• 总体趋势：收益率曲线整体下行，显示市场对债券需求增加，利率预期趋于宽松。

3. 期限利差变化

• 国债利差：
  • 1Y-DR001息差上行至156bp，分位点达97%，处于历史高位。
  • 1Y-DR007息差上行至73bp，分位点为97%。
  • 3Y-1Y利差下行至21bp，分位点为1%。
  • 5Y-3Y利差上行至16bp，分位点为43%。
  • 7Y-5Y利差上行至18bp，分位点为52%。
• 国开债利差：
  • 1Y-DR001息差上行至170bp，分位点为97%。
  • 1Y-DR007息差上行至87bp，分位点为97%。
  • 3Y-1Y利差下行至22bp，分位点为1%。
  • 5Y-3Y利差上行至22bp，分位点为65%。
  • 7Y-5Y利差下行至13bp，分位点为14%。
• 利差分化：国债与国开债的利差分位点分化明显，反映市场对不同品种的定价差异。

风险提示

1. 模型误差：分析模型可能存在误差，需结合其他数据进行综合判断。
2. 流动性风险：市场流动性变化可能影响债券价格与久期的稳定性。

分析师与研究助理简介

• 首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

重要声明

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