20170109-兴业证券-显示器件行业深度研究：面板景气进入下半场，厂商迎利润大年_16页_1mb

报告摘要

面板行业景气度分析及投资建议总结

核心内容

本报告分析了2016年及2017年面板行业的供需变化趋势，重点围绕LCD行业景气度、价格走势、主要厂商表现以及投资策略等方面展开。报告指出，2016年和2017年是LCD行业利润较好的两年，面板价格上涨，行业供需关系改善，推动重点公司盈利提升。

主要观点

2016年行业反转：2016年下半年面板行业供需关系好转，LCD价格上涨，主要因供给端调整（如三星关闭7代线）和需求端增长。
2017年景气延续：2017年全球LCD需求面积同比增长5.7%，供给端日韩厂商减产，导致供需进一步紧缩，供过于求指数降至3.1%，为近五年最低。
重点公司表现：京东方作为面板龙头，受益于LCD价格上涨，预计2016年和2017年净利润分别为15亿和50亿，对应PE分别为66倍和20倍，维持“增持”评级。
投资机会集中在上半年：预计2017年上半年供过于求指数将降至-0.1%和0.5%，行业景气度较好，价格仍有上升空间；下半年随着新增产能释放，行业压力增加，可能影响促销。
供需关系分析：报告引入切割效率作为关键指标，结合产能和需求变化，分析全球LCD行业供需关系，预计2017年全球LCD产能为2.05亿平方米，同比仅微幅增长1%，远低于需求增长速度。

关键信息

1. 2016年面板行业变化

价格走势：2016年LCD价格持续上涨，尤其是40-43寸电视面板，涨幅达52%。
供需关系：2016Q3和Q4供过于求指数从5%以上下降至2.5%左右，行业进入景气周期。
厂商策略：三星关闭7代线，夏普停止外供LCD面板，导致供给紧张，推动价格上涨。

2. 2017年行业展望

需求增长：2017年全球LCD需求面积同比增长5.7%，主要受电视面板尺寸放大影响。
供给调整：日韩厂商LCD产能逐步减少，三星、LG和夏普的减产面积分别为585万、151万和392万平方米，合计1128万平方米。
新增产能：2017年新增产能主要集中在下半年，预计全年产能仅增长1%，无法满足需求增长，供需关系进一步好转。

3. 重点公司分析

京东方：2016年主要出货32寸面板，涨幅39%；2017年福州8.5代线投产，针对43寸产品，涨幅达52%。预计2016和2017年净利润分别为15亿和50亿，维持“增持”评级。
其他厂商：友达和群创的营收和股价均在2016年三季度后有所回升，反映行业景气度提升。

4. 投资策略

投资窗口：2017年上半年为最佳投资窗口，供需关系紧缩，价格仍有上升空间。
评级建议：维持“增持”评级，认为LCD行业在2016-2017年是获利大年，尤其是京东方。
风险提示：新投产能爬坡快于预期、面板价格涨幅不及预期。

行业趋势总结

供给端调整：日韩厂商逐步退出LCD生产，转向AMOLED，导致全球LCD产能减少。
需求端增长：电视面板需求持续增长，平均尺寸扩大，推动行业整体需求上升。
行业景气周期：2016年和2017年为LCD行业景气周期的上半段，预计2017年上半年供过于求指数达到近两年最低，下半年逐步回归平衡。

图表与数据支持

图1-图6：展示了2014-2016年不同尺寸面板的价格走势及出货结构。
图7-图13：提供了中大尺寸面板的出货量、面积和供过于求指数的季度分析。
表1-表9：详细列出了厂商的产能、减产面积、切割效率和供需测算。

总结

本报告通过对2016年及2017年LCD行业供需关系、价格走势和重点公司表现的分析，指出面板行业在2016-2017年迎来景气周期，尤其在2017年上半年，行业供过于求指数达到历史低点，价格仍有上升空间。京东方作为行业龙头，将充分受益于行业景气度提升，维持“增持”评级。投资者应关注2017年上半年的行业机会，并注意新产能释放及价格波动的风险。

展开完整摘要