20220516-富途证券国际_香港_-中芯国际-00981.HK-22Q1财报点评_量价齐升_双轮驱动暂告结束_后续聚焦产能释放_5页_567kb

中芯国际 (0981.HK) 2022Q1 财报总结

核心内容

中芯国际在2022年第一季度实现了营收和毛利率的双创新高，展现出强劲的业绩表现。财报数据显示，公司营收达到18.4亿美元，超出季度指引上限，环比增长16.6%，同比增长66.9%。毛利率达到40.7%，创历史新高，环比提升5.7个百分点，同比提升18个百分点。这表明公司在“量价齐升”的双轮驱动下，业绩持续增长。

主要观点

1. “量价齐升”驱动暂告结束，Q2成长放缓

• 中芯国际2022Q1业绩符合预期，营收连续5个季度创新高，毛利率连续5个季度提升。
• 产能利用率维持在高位，月度产能达64.9万片（折合8寸），环比增长4.5%。
• 2022Q2营收指引为环比增长1%-3%，增速较Q1明显放缓，主要由于本轮涨价动能基本释放完毕。
• ASP（平均销售价格）达926美元（等效8寸），环比增长12.8%，较2019Q4上涨61%。

2. 预收货款大幅增长，验证议价能力

• 预收货款达到15.7亿美元，环比增长54%，显示公司具备较强的议价能力。
• 经营现金流达15.9亿美元，环比增长68%，现金流与净利润比率提升至2.8，环比增长175%。

3. 需求结构性分化，消费电子疲软

• 智能手机需求持续疲软，其营收占比从2021Q1的31.7%降至2022Q1的28.7%。
• 公司指出，半导体制造产能结构性紧缺，短期内可能加剧。新能源汽车、显示面板和工业领域需求增长，为公司带来新的增长点。

4. 新产能持续释放，布局成熟制程

• 公司计划在2022年投资50亿美元，扩建北京、上海、深圳的12寸成熟制程产能，预计2024年全部达产。
• 新增产能主要面向28nm及以上制程，重点包括90nm-22nm，目前主要产能集中在40nm和55nm，其中部分产品（如specialty memory、MCU、WiFi5、WiFi6等）存在明显缺货。

关键信息

• 营收表现：2022Q1营收18.4亿美元，创单季历史新高。
• 毛利率表现：2022Q1毛利率40.7%，为历史最高。
• 产能情况：月度产能64.9万片（折合8寸），产能利用率处于满载状态。
• 预收货款：2022Q1预收货款15.7亿美元，环比增长54%。
• 经营现金流：2022Q1经营现金流15.9亿美元，环比增长68%。
• 市场需求：消费电子疲软，但新能源汽车、显示面板和工业领域需求增长。
• 新增产能：预计2024年产能将翻倍，主要集中在28nm及以上成熟制程。

投资建议

• 长期看好中芯国际作为中国数字经济基础设施的重要角色。
• 公司估值处于全球同行最低水平，建议积极关注。

风险提示

• 行业景气度波动风险。
• 公司扩产不及预期的风险。

其他说明

• 本报告由富途证券编制，仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受数据延迟、错误或遗漏影响，富途证券不保证其准确性。
• 报告观点可能随时更改，不构成富途证券或其关联公司的立场。
• 报告作者为香港证监会持牌人士，未持有中芯国际的财务权益，亦未担任其高级管理人员。