20170711-联讯证券-【联讯商贸2017年中期策略】龙头引领，创新驱动_23页_1mb

商业贸易行业2017年中期策略总结

核心内容

2017年中期，商业贸易行业整体表现不佳，板块指数下跌10.80%，跑输沪深300指数（上涨10.78%）。行业排名21/28，表现落后。三级子板块中，超市、专业连锁、多业态经营、贸易、百货、专业市场、一般物业均下跌，其中一般物业跌幅最大（-20.86%）。尽管如此，部分上市公司业绩表现良好，尤其是百货、超市和专业连锁板块，成为行业中的亮点。

主要观点

1. 行业整体表现不佳
   商业贸易指数在2017年上半年表现疲软，多数子板块均跑输大盘，显示出行业整体承压。

2. 上市公司业绩回暖
   2017年第一季度，商业贸易板块96家上市公司营业收入同比增长12.87%，归属母公司净利润同比增长28.75%，其中百货、超市和专业连锁表现突出。

3. 低估值蓝筹股存在价值重估机会
   拥有优质商业地产的蓝筹股，如鄂武商A，由于估值偏低（PE普遍低于25X），具备较大的上涨潜力。这类企业拥有较强的抗风险能力，特别是在经济下行压力下。

4. “新零售”成为未来趋势
   “新零售”概念在2017年上半年被提出，强调线上、线下、智能和物流的融合。这一模式被认为是零售业的未来发展方向，值得关注。

5. 重点推荐个股

   • 鄂武商A（000501.SZ）：业绩稳定，低估值，具备价值重估潜力。
   • 永辉超市（601933.SH）：“农改超”龙头企业，布局“超级物种”，具备增长潜力。
   • 三江购物（601116.SH）：受阿里巴巴入股影响，具备线上线下融合优势。
   • 东百集团（600693.SH）：受益于地产升温，布局物流地产，具备利润爆发预期。

关键信息

• 行业表现：2017年上半年，商业贸易板块整体表现不佳，跑输沪深300指数。
• 业绩回暖：2017年第一季度，商业贸易板块营业收入和净利润均实现增长，其中百货、超市和专业连锁表现较为突出。
• 估值分析：龙头公司普遍估值较低，具备较大的上涨空间。
• “新零售”趋势：线上线下融合、智能支付、物流体系优化是“新零售”的核心要素。
• 推荐个股：鄂武商A、永辉超市、三江购物、东百集团。

风险提示

• 宏观经济持续下行风险
• 消费升级不及预期
• 新零售线上线下融合不及预期
• 企业转型不及预期

投资建议

• 鄂武商A：公司业绩稳定，估值偏低，建议关注。
• 永辉超市：作为“农改超”龙头企业，具备成长性，建议关注。
• 三江购物：受阿里巴巴入股影响，具备线上线下融合优势，建议关注。
• 东百集团：受益于地产升温，布局物流地产，建议关注。

总结

2017年商业贸易行业整体表现不佳，但部分龙头企业业绩回暖，尤其是百货、超市和专业连锁板块。随着“新零售”概念的提出，线上线下融合、智能支付和物流优化成为行业发展的新方向。低估值蓝筹股具备价值重估潜力，值得关注。推荐个股包括鄂武商A、永辉超市、三江购物和东百集团，分别代表了不同投资方向。然而，投资者需注意行业下行风险、转型风险以及政策变动带来的不确定性。