20220829-中航证券-中科星图-688568.SH-2022年中报点评_民用领域市场拓展效果显现_收入与归母净利润同步快速增长_10页_2mb

中科星图 (688568) 2022年中报点评总结

核心内容概述

中科星图于2022年8月26日发布2022年中报，报告显示公司上半年实现营收4.49亿元，同比增长35.83%，归母净利润0.23亿元，同比增长35.14%。尽管净利率有所下降，但公司通过业务规模扩大和产品结构优化，实现了收入与利润的同步增长。公司重点拓展民用领域市场，收入翻番，占总收入比例达63.25%，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 民用领域拓展显著：公司2022H1民用领域收入达到2.84亿元，同比增长192.27%，其中智慧政府和企业能源业务增长尤为突出，分别同比增长305.30%和673.36%。虽然毛利率有所下降，但整体仍保持稳定，主要因外协服务费成本上升。

• 特种领域收入下降：公司特种领域收入为1.65亿元，同比下降29.29%，但毛利率提升11.14个百分点，表明公司通过优化产品结构和提升技术能力，增强了特种业务的盈利能力。

• 研发投入持续增长：公司研发费用同比增长64.39%，达到0.77亿元，研发人员数量增长37.04%至851人，显示出公司在数字地球技术领域的持续投入与创新。

• 定增项目推进：公司已完成定增，募集资金15.5亿元，主要用于GEOVIS Online在线数字地球建设项目，该项目旨在构建“十四五”期间的新增长曲线，预计2028年前实现2亿注册用户。

• 集团化战略实施：公司推进集团化发展，构建以北京、西安、青岛、合肥为管理总部，39家参控股分子公司为支撑的营销网络，提升市场拓展能力。

关键信息

财务表现

产品与市场

• 主要产品：GEOVIS技术开发与服务、GEOVIS一体机产品销售、系统集成、GEOVIS软件销售与数据服务。
• 收入结构：
  • GEOVIS技术开发与服务：2.39亿元，+6.60%
  • 系统集成：1.32亿元，+262.54%
  • GEOVIS软件与数据销售：0.66亿元，+72.39%
  • GEOVIS一体机产品销售：0.12亿元，-61.29%
• 应用领域：
  • 特种领域：1.65亿元，-29.29%
  • 民用领域：2.84亿元，+192.27%

项目进展

• GEOVIS Online项目：总投资13亿元，预计4年内完成，目标为2028年前实现2亿注册用户，构建具有国际竞争力的在线数字地球服务入口。
• 研发成果：新增申请知识产权182项，新增获得知识产权187项，显示公司技术储备丰富。
• 财务预测：
  • 营收：2022E为14.35亿元，2023E为18.99亿元，2024E为24.76亿元
  • 归母净利润：2022E为278.04亿元，2023E为358.23亿元，2024E为468.56亿元
  • EPS：2022E为1.20元，2023E为1.46元，2024E为1.91元
  • 投资建议：维持“买入”评级，目标价80.00元，对应PE分别为66.63倍、54.77倍及41.88倍

风险提示

• 公司毛利率可能存在波动性
• 卫星应用下游市场竞争加剧
• 公司下游市场拓展不及预期

总结

中科星图在2022年上半年实现了营收与归母净利润的同步快速增长，主要得益于民用领域市场的快速拓展。公司通过加大研发投入、推进集团化战略、优化营销网络，进一步增强了市场竞争力和业务拓展能力。GEOVIS Online项目的启动为公司构建了新的增长曲线，预计将在“十四五”中后期对公司业绩产生积极影响。公司所处的卫星导航与遥感应用市场前景广阔，有望带动业绩持续增长。