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打新基金何处寻？总结

核心内容

本文分析了2017年二季度打新基金的市场表现、资产配置及投资策略，旨在为投资者提供打新基金的筛选和选择依据。

主要观点

1. 打新基金筛选规则

• 打新基金需在一定时间段内配售概率超过80%。
• 基金需至少连续三个月积极参与打新。
• 打新基金可在沪市或深市单市场打新，或同时参与两个市场。

2. 打新基金资产配置差异

• 打新基金以灵活配置型为主，占比达64.3%。
• 机构定制基金以5~10亿元规模为主，占定制基金总数的一半。
• 不同类型基金在资产配置上差异明显，如偏债混合型基金配置较多债券，灵活配置型基金则更多配置股票。

3. 打新基金收益分析

• 二季度打新基金整体表现良好，正收益基金数量较多。
• 打新收益对基金整体收益贡献度较低，但对小规模基金影响较大。
• 基金收益分布不均，灵活配置型基金收益差距最大，最大收益差达29.65%。
• 平衡混合型基金整体表现优于其他类型基金，收益均值为3.77%，中位数为2.96%。

4. 打新基金业绩评估方法

• 使用詹森指数对基金进行绩效评估，该指数衡量基金的超额收益。
• 多数打新基金的詹森指数为正，但整体收益来源偏向于打新而非股票或债券收益。
• DGTW业绩分解模型显示，基金收益主要来源于择时能力，而选股能力偏弱。

关键信息

打新基金规模分布

• 2017年二季度，打新基金总规模为6676.68亿元，平均规模为10.55亿元。
• 打新基金规模集中在2~15亿元之间，其中2~10亿元为新增主力。
• 规模较小或较大的基金业绩分散程度更高。

资产配置

• 打新基金主要配置股票和债券，其中股票配置3008亿元，债券配置2149亿元。
• 债券配置以金融债和企业债为主，久期普遍较短。
• 打新基金重仓股多为大盘蓝筹股，如中国平安、伊利股份、美的集团等。

行业配置偏好

• 打新基金较多配置医药生物、电子、食品饮料等行业。
• 钢铁、综合、采掘等行业配置较少。

打新收益分析

• 打新收益主要受中签率和开板涨幅影响，二季度A类公募打新收益为0.53%。
• 小规模基金（2~5亿元）打新收益约为0.85%，中等规模基金（5~10亿元）打新收益约为0.4%。
• 打新收益在基金整体收益中占比下降，基金需关注其他资产的收益能力。

基金类型与收益表现

打新基金业绩分布

• 基金收益分布呈现正态分布，多数基金收益在0%~5%之间。
• 基金收益与风险之间存在较大差异，最大回撤为-23.11%，最小值为-12.31%。
• 夏普比率在0.08~1.03之间，显示不同基金的风险调整后收益差异较大。

机构定制基金

• 机构定制基金数量为339只，占打新基金总数的53.5%。
• 机构定制基金多为5~10亿元规模，占据市场主导地位。
• 多数基金管理人旗下拥有定制基金，其中70个基金管理人拥有定制基金，占比达84%。

投资建议

• 投资者应关注打新基金的收益来源，尤其是打新收益和股票收益。
• 詹森指数可作为评估基金绩效的工具，但需结合其他指标综合分析。
• 小规模基金在打新收益上占优，但需注意其风险分散能力。
• 投资者应关注基金的资产配置和行业偏好，选择与自身风险偏好相匹配的基金。