20180328-招商证券-完美世界-002624.SZ-2018年开启_精品化+多元化_核心产品矩阵_11页_1mb

完美世界（002624.SZ）2018年战略与财务分析总结

核心内容概述

完美世界（002624.SZ）于2018年3月27日发布了其游戏品牌战略发布会，展示了2018年游戏产品的上线计划和新的战略布局。当前股价为33.01元，目标估值为43.5元，维持“强烈推荐-A”评级。公司计划通过“精品化+多元化”的产品矩阵，拓展游戏类型，增强IP影响力，提升用户体验，并推动游戏与影视等领域的协同发展。

主要观点

1. 战略方向
   完美世界致力于打造精品IP并拓展游戏类型，以满足年轻化、个性化和多样化的用户需求。公司将重点布局二次元、女性向、沙盒、卡牌、VR/AR等新兴领域，同时推进游戏与影视、动漫、小说等多元内容生态的融合。

2. 产品矩阵
   公司2018年将推出多款新游戏，涵盖PC+主机类、移动游戏类、代理独立游戏等，构建一个全面而丰富的游戏产品线。

3. IP发展
   公司拥有三大核心IP：《完美世界》、《梦间集》和《诛仙》，并计划通过不同形式（如手游、动画、小说、同人等）进一步推广和深化这些IP的影响力。

4. 盈利预测
   2017-2019年，公司预计归母净利润分别为15.05亿、19.08亿和23.02亿，对应2018年市盈率目标为30倍，目标价为43元。

5. 风险提示
   潜在风险包括游戏和影视项目进度低于预期、新游戏流水不达预期等。

关键信息

一、公司基本信息

• 目标估值：43.5元
• 当前股价：33.01元
• 总股本：131,470万股
• 已上市流通股：46,635万股
• 总市值：434亿元
• 流通市值：154亿元
• 每股净资产（MRQ）：5.8元
• ROE（TTM）：20.1%
• 资产负债率：49.4%
• 主要股东：完美世界控股集团，持股比例35.06%

二、2018年产品战略

1. 核心IP产品

• 《完美世界》

  • 国际版端游持续优化，计划推出MMORPG手游及主机版。
  • 采用次世代引擎，注重用户体验和公平性。

• 《梦间集》

  • 已推出手游，未来将推出女性向经营游戏《梦间集·天鹅座》。
  • 与日本Staron株式会社合作制作动画，小说由白泽老师执笔。

• 《诛仙》

  • 端游已运营11年，计划推出《新诛仙世界》PC端产品和手游。
  • 手游邀请王俊凯代言，结合都市科幻元素。
  • 启动《诛仙》同人计划，包括漫画、广播剧、动画等。

2. 其他新产品

• PC+主机类游戏：

  • 《深海迷航》：海洋沙盒类游戏，采用VR玩法，全球热销。
  • 《非常英雄》：横板过关解谜类游戏，采用西游记题材，融合西方理念。
  • 《边缘计划》：战术竞技类游戏，玩法进化，拟真射击体验。

• 手游市场：

  • 经典IP改编：《笑傲江湖》、《武林外传正版手游》、《神雕侠侣2》、《射雕三部曲》。
  • 细分领域探索：《我的起源》、《奥域，王国崛起》、《RISE OF AGES》、《Nightmare》。
  • 全新IP开发：《烈火如歌》、《失落神域》、《轮回诀》。
  • 独立游戏：《隐龙传·影踪》、《面条人》、《洪潮之焰》、《赦免者》。

三、财务预测

四、投资建议

• 目标价：43元（基于30倍2018年市盈率）
• 评级：强烈推荐-A
• 盈利预测：公司预计2018年游戏和影视业务将齐头并进，有望诞生头部产品。

结论

完美世界在2018年通过“精品化+多元化”的战略，全面布局游戏市场，涵盖多个细分领域，包括二次元、女性向、沙盒、卡牌等，同时推进IP生态建设。公司计划推出多款新产品，进一步丰富产品线，增强市场竞争力。财务数据显示，公司盈利能力和资产结构稳健，估值合理，投资建议为“强烈推荐-A”。