20210301-建信期货-棉花月报_宏观波动加剧_长短做多结合_9页_841kb

行业棉花月报总结

核心内容

本报告为建信期货发布的2021年3月1日棉花月报，分析了棉花市场在宏观环境、国际国内供需及资金行为方面的表现与趋势。

主要观点

• 宏观背景：当前宏观环境整体向好，大宗商品仍保持三月上涨趋势，但波动性有所加剧。若经济复苏不及预期，可能引发大宗商品回调。
• 棉花需求恢复：下游逐步恢复，节后春季旺季预期逐步兑现，纺企和织厂库存下降，显示需求回暖。
• 供应预期：棉花下一年度供应存在减少预期，配合需求复苏和再通胀逻辑，中长期仍具备做多价值。
• 策略建议：由于宏观波动加剧，建议采取“短多与长多结合”的策略。

关键信息

国际市场分析

• 全球库存：2020/21年度全球棉花库存环比调减约60万包，期末库存为9570万包，同比减少320万包。
• 美棉签运：2020/21年度美陆地棉周度签约量回升至5.62万吨，中国和越南为主要采购国。
• 出口装运：美棉累计出口装运量为185.5万吨，占年度总签约量的58.0%。
• 皮马棉：2020/21年度美皮马棉周度签约量为2704.6吨，出口装运量为277.6吨。

国内市场分析

• 棉花库存：截至2月初，全国棉花工业库存约108.4万吨，环比增加41.7%，同比下降3.6%。
• 纱、布产销：纱产销率95.4%，同比上升22.5个百分点；布产销率82.1%，同比上升17.7个百分点。
• 库存变化：纺企棉花库存下降，棉纱库存和织厂棉纱库存进入下滑通道。

资金行为

• 郑棉仓单：郑棉仓单数量变化反映市场资金动向，图19提供了相关数据。
• 美棉持仓：美棉非商业净多头持仓占比变化，图20展示了相关信息。

风险提示

• 疫情影响持续
• 经济复苏不及预期
• 汇率变化
• 政策风险

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