20210205-中财期货-棉花月报_震荡偏强为主_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年1月全球及中国棉花市场的供需状况、价格走势及操作建议，重点指出供需关系的变化对棉价的影响，以及国内外政策与疫情对市场的主要影响。

主要观点

全球市场

• USDA报告影响：美国农业部1月供需报告显示，20/21年度全球棉花产量下调至11287万包，较上月减少103万包；消费量上调至11573万包，较上月增加10万包；期末库存减少至9632万包，较上月减少120万包，对棉价形成利多支撑。
• 美棉出口数据：1月22-28日，美国陆地棉净签量为6.5万吨，环比下降11%，但较前四周平均值增长4%，显示出口势头依然强劲。
• 疫情与需求：全球疫情持续，但医疗纺织品出口维持强势，同时印度订单大量转移至中国，对国内棉价形成支撑。

中国市场

• 出口数据：2020年1-12月，中国纺织品出口额达1538.4亿美元，同比增长29.2%；服装出口额1373.8亿美元，同比下降9.24%。
• 内需恢复：国内疫情得到有效控制，终端需求回暖，纺织品和服装零售额在8-10月均超越去年水平，显示内需恢复较好。
• 库存变化：12月坯布库存降至15.07天，环比和同比均下降，显示下游去库速度加快。同时，20/21年度棉花商业库存处于五年高位，对棉价上行形成压制。

关键信息

震荡偏强为主

• CF2105合约：预计在14500-16000区间震荡，短期以震荡上行为主。

主要矛盾点

• 利多因素：印度订单转移至中国，国内需求恢复好于预期，收储开始。
• 利空因素：全球疫情持续，美国对新疆棉的制裁，进口纱利润较好。

风险提示

1. 中美贸易战继续反复。
2. 全球疫情好转可能影响出口需求。

供需平衡表

重要图表

• 图1：1月美棉指数：显示美棉价格走势。
• 图2：1月郑棉指数：反映国内棉价震荡上行趋势。
• 图3：全球棉花供需：展示全球供需变化对棉价的影响。
• 图5：印度棉花供需：印度棉花供需情况对市场的影响。
• 图7：美棉出口当周：美国棉出口动态。
• 图8：美棉出口累计值：美棉出口趋势。
• 图9：中国纺织品出口金额累计值：纺织品出口增长情况。
• 图10：中国服装出口金额累计值：服装出口变化。
• 图11：棉花商业库存（万吨）：显示国内商业库存处于五年高位。
• 图13：坯布库存：坯布库存下降趋势。
• 图14：服装零售累计值：服装零售额变化。
• 图15：纱线产量累计值：纱线产量趋势。
• 图16：布产量累计值：布产量变化。
• 图17：1%关税下进口棉价：进口棉价格变化。
• 图18：滑准税下进口棉价：滑准税对进口棉价格的影响。
• 图19：棉花进口量当月值：进口量大幅增加。
• 图20：棉花进口量累计值：20/21年度进口量显著增长。

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