20210628-东兴证券-银行行业跟踪_存款定价机制改革_长期利好负债成本下行_11页_829kb

银行行业跟踪总结：存款定价机制改革与行业展望

核心内容概述

本报告分析了2021年6月银行业的发展动态，重点关注存款利率定价机制改革对银行负债成本的影响，以及整体行业基本面和投资建议。

主要观点

政策层面

• 政策压力缓和：央行和银保监会政策趋于常态化，银行让利实体压力有所缓解，国有大行普惠小微信贷增速要求降低。
• 市场化经营空间扩大：政策更加注重防风险和银行资本补充，提升银行的市场化经营能力和业绩弹性。
• 互联网金融监管趋严：有助于银行消费贷和个人客户回流，降低信用风险和流动性风险。

行业层面

• 基本面持续向好：货币政策逐步正常化，信用供给略偏紧，融资需求旺盛，利好银行资产端收益率。
• 息差有望企稳：负债端成本受监管政策稳定，净息差可能企稳或小幅回升，对净利润贡献有望转正。
• 资产质量改善：企业盈利能力增强，居民消费修复，贷款不良生成改善，信用成本下降将增厚业绩。
• 业绩和估值分化：存款贷款基础好、客户粘性高的银行更具优势。

投资建议

• 推荐两条主线：
  1. 零售型银行：具备长期成长性的银行，如招商银行、平安银行，因其在财富管理领域的竞争力。
  2. 中小银行：具备区位优势和特色业务模式的银行，如宁波银行，建议关注经济发达地区的龙头银行。

关键信息

存款利率自律上限定价机制改革

• 事件：6月21日，市场利率定价自律机制优化存款利率自律上限确定方式，改为在存款基准利率基础上加一定基点。
• 政策背景：LPR改革推动贷款利率下降，但负债端成本仍刚性，改革旨在稳定银行负债成本，促进可持续经营。
• 新规则影响：
  • 1年期以上定期存款：利率自律上限下调，期限越长，下降幅度越大。
  • 1年期以下存款：利率上限上调，有助于缓解银行负债压力。
• 中长期影响：有助于逐步打破存款成本刚性，推动息差稳定和改善，增强中小银行可持续经营能力。

板块表现

• 银行板块：上周上涨1.47%，跑输沪深300指数1.23个百分点。
• 成交金额：798.48亿元，占A股市场成交额的1.57%，处于中等水平。
• 个股表现：南京银行、杭州银行、青岛银行、成都银行、平安银行涨幅居前。
• 北向资金：银行板块流入20.9亿元，招商银行、工商银行、江苏银行获增持。

利率跟踪

• 公开市场操作：净投放500亿元，释放年中流动性信号，资金面总体平稳。
• SHIBOR利率：Shibor001和DR001下行，Shibor007和DR007略有波动。
• 同业存单发行利率：1、3、6个月期同业存单发行利率下行，反映市场流动性预期。

行业及个股动态

• 政策跟踪：
  • 央行优化存款利率自律上限机制，推动绿色金融发展。
  • 银保监会发布关联交易管理办法，限制银行对关联方授信。
  • 央行联合四部门推出支付服务降费措施，预计每年减少手续费支出约240亿元。
• 个股动态：
  • 无锡银行、张家港行完成永续债发行，用于补充资本。
  • 成都银行国有股权无偿划转，实际控制人变更为成都市国资委。
  • 长沙银行部分股份被司法拍卖，同时实施稳定股价措施。

风险提示

• 经济失速下行：可能导致资产质量严重恶化。
• 政策预期外变动：可能对银行经营产生影响。

估值与盈利预测

行业估值

• 行业平均市盈率：6.4
• 市场平均市盈率：20.8
• 银行板块占比：A股市场约11.26%，流通市值约10.05%

个股估值

• 招商银行：PE（2021E）12.57，PB（2021E）1.89
• 平安银行：PE（2021E）13.53，PB（2021E）2.06
• 宁波银行：PE（2021E）13.49，PB（2021E）2.64

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：林瑾璐，英国剑桥大学金融与经济学硕士，具有多年银行业投研经验。
• 研究助理：田馨宇，南开大学金融学硕士，从事银行行业研究。

免责声明

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