20141020-广发证券-基础化工行业_前瞻研究（三）-绿色轮胎-轮胎产业升级大势所趋_27页_2mb

基础化工行业前瞻研究（三）：绿色轮胎行业分析总结

核心内容

绿色轮胎作为轮胎产业升级的重要方向，通过改进胶料配方、花纹设计及添加白炭黑等方式显著降低滚动阻力，从而减少燃油消耗，提升汽车性能与经济效益。其发展受到政策法规、市场需求及技术进步的多重驱动，预计将在未来几年内占据国内轮胎市场的重要份额。

主要观点

• 绿色轮胎的定义与优势：绿色轮胎通过降低滚动阻力、减少轮胎重量、提升湿地抓着力和耐磨性，实现节油和环保目标，具备显著的经济效益与性能优势。
• 节油效果显著：以百公里油耗8升的轿车为例，每年行驶10000公里，滚动阻力降低25%，可节省燃油约40升，价值约320元。
• 政策推动产业升级：欧盟与美国已建立严格的轮胎标签制度，推动绿色轮胎发展。我国虽尚未全面实施，但2014年发布的《绿色轮胎技术规范》已为行业标准打下基础。
• 市场需求增长明显：随着国内乘用车油耗限值标准的逐步实施，绿色轮胎将成为新车节能的重要手段。预计到2020年，绿色轮胎将占全国市场50%。
• 技术与成本挑战：绿色轮胎面临技术壁垒高、成本较普通轮胎高、市场秩序尚未规范等挑战，可能影响其推广速度。
• 上游原料需求激增：绿色轮胎的推广将带动高分散白炭黑、硅烷偶联剂、溶聚丁苯橡胶等上游化工原料需求增长，相关企业值得关注。

关键信息

一、绿色轮胎的节能原理

• 滚动摩擦是汽车能耗的重要部分，约占燃油消耗的4%-7%。
• 白炭黑、S-SBR橡胶等材料的使用可有效降低滚动阻力，同时保持湿地抓着力和耐磨性。
• 硅烷偶联剂有助于改善白炭黑的分散性，从而减少耐磨性下降。

二、供需端推动发展

• 供给端：欧盟《轮胎标签法案》推动绿色轮胎普及，我国也通过《绿色轮胎技术规范》促进产业升级。
• 需求端：随着油耗限值标准的实施，新车必须采用绿色轮胎以达到国家节能要求，消费者对节油性能的关注度逐步提升。

三、市场推广与消费者认知

• 消费者对绿色轮胎的认知度较低，但了解后接受度较高，预计随着标签制度的推行，市场认知将显著提升。
• 节能标签制度有助于绿色轮胎差异化推广，推动市场公平竞争。

四、未来市场预测

• 欧洲绿色轮胎市场已趋于饱和，亚洲和北美将成为主要增长地区。
• 预计到2020年，我国绿色轮胎将占市场50%，替代普通轮胎。
• 2013年我国绿色轮胎占比仅2%，未优化滚动阻力的轮胎占比高达75%，未来增长空间巨大。

五、上游原料与企业推荐

• 高分散白炭黑：绿色轮胎的关键原料，国内需求增长迅速，双龙股份、黑猫股份、龙星化工等企业值得关注。
• 硅烷偶联剂：改善白炭黑分散性，硅宝科技、江苏国泰等企业具备相关技术。
• 溶聚丁苯橡胶（S-SBR）：提升轮胎综合性能，国内产能集中于石化企业，暂无相关上市公司。

风险提示

1. 技术壁垒较难突破：绿色轮胎生产涉及多项关键技术，国内企业需加大研发投入。
2. 价格差异限制推广：绿色轮胎价格高于普通轮胎，短期内可能影响市场接受度。
3. 市场秩序未规范：目前市场上存在“节能”概念滥用，不利于绿色轮胎的健康发展。

相关研究与数据来源

• 《基础化工行业前瞻研究（二）》：大气污染催生除尘需求，高端除尘材料稳步发展。
• 《基础化工行业前瞻研究（一）》：石墨烯研发现状与产业化趋势。
• 数据来源：广发证券发展研究中心、橡胶工业协会、CNKI、Smithers Rapra等。

企业关注建议

• 高分散白炭黑：双龙股份、黑猫股份、龙星化工
• 硅烷偶联剂：硅宝科技、江苏国泰
• 溶聚丁苯橡胶：关注石化企业项目建设动态，暂无专门上市公司

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上
• 持有：预期股价变动在-10%～+10%
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

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