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国恩股份2020年业绩总结与投资分析

核心内容

国恩股份（002768.SZ）在2020年实现了显著的业绩增长，展现出公司在新材料领域的强劲发展势头。公司依托“新材料纵向一体化专业平台”，在疫情期间迅速响应市场需求，优化产品结构，拓展客户资源，从而推动了整体业绩的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司营业收入达71.81亿元，同比增长41.66%；归母净利润达7.31亿元，同比增长84.54%。
• 四大主营业务全面增长：改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等业务均实现不同程度的增长。
• 轻量化材料持续增长：公司通过推进家电客户业务、切入小家电市场、增加汽车客户供货量，实现了轻量化材料的稳定增长。熔喷料-熔喷布业务在疫情期间成为业绩增长的重要来源。
• 功能化材料实现突破：光显材料业务因电子消费品需求提升，订单持续增长。空心胶囊业务受益于疫情，订单大幅增加，公司计划新增48条生产线，产能将提升至320亿粒/年。同时，公司积极布局可生物降解塑料产业，预计2021年6月实现5万吨/年产能，产品覆盖多个环保领域。
• 投资价值突出：公司当前市盈率仅为9.9x，处于历史低位，与行业可比公司相比估值较低，具有较大的提升空间。公司处于发展快车道，具备高成长属性，中长期投资价值显著。

关键信息

2020年财务表现

• 营业收入：71.81亿元，同比增长41.66%
• 归母净利润：7.31亿元，同比增长84.54%
• 基本每股收益：2.69元
• 每10股派发现金红利：3.1元（含税）

2021-2023年财务预测

业务板块表现

• 改性塑料：营收同比增长39.3%，持续推进家电和汽车客户业务。
• 复合材料：营收同比增长16.8%，重点布局充电桩领域。
• 光显材料：营收同比增长33.1%，在日韩和欧系客户中实现订单增长。
• 空心胶囊：受益于疫情，订单大幅增长，新增产能将使产能提升至320亿粒/年。
• 可生物降解材料：预计2021年6月实现5万吨/年产能，产品覆盖食品包装、吸管、购物袋等多个领域。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：公司业绩增长显著，估值处于低位，未来发展空间广阔，具备高成长性。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨的风险
• 业务开拓不及预期的风险

分析师信息

• 任文坡：中国石油大学（华东）化学工程博士，曾任职中国石油，8年实业经验，2018年加入中国银河证券研究院，专注化工行业研究。
• 林相宜：南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师，曾任职安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，研究纺织服装和化工行业。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

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