20230118-山西证券-新材料2023年度策略_政策_技术_产业_齐发展_新材料行业驶入快车道_34页_3mb

化学原料与新材料2023年度策略总结

核心内容

2023年新材料行业在经历2022年的一波三折后，整体估值已降至合理水平，具备显著的配置吸引力。行业研究指出，新材料板块在宏观经济复苏预期下，有望实现利润增速回升，主要受益于下游需求改善和资本开支意愿提升。

主要观点

• 市场表现：2022年新材料板块波动较大，受疫情、地缘政治和宏观政策影响，市场表现分化。5月至8月期间，板块表现优于大盘，但随后又因宏观经济转弱而走弱。
• 估值水平：2022年末，碳纤维、有机硅、锂电池、锂电化学品的估值分位数分别位于近三年的4%、0%、2%和0%，配置性价比高。其他如OLED材料、膜材料和半导体材料的估值也处于合理区间。
• 投资主线：2023年新材料板块将聚焦可降解材料、军工隐身材料、新能源材料和碳纤维材料四大主线。

关键信息

1. 可降解材料：聚乳酸更有前景和竞争力

• 聚乳酸（PLA）来源于纯生物质原料，具有生物降解性、安全性、原油替代性和减碳特性，是可降解材料中最具市场前景的。
• 限塑令范围扩大，为PLA带来增量市场空间。预计到“十四五”末期，国内降解塑料用量将达到470.4万吨，其中PLA用量有望达到112.7万吨。
• 重点标的：海正生材是PLA行业领军企业，率先突破丙交酯技术并实现量产，国内市占率34%，出口市占率81%。公司二期项目试车中，预计2022年底产能达到6万吨。

2. 隐身材料：国防技术的胜负手之一

• 隐身材料性能和质量是关键，研发创新是核心竞争力。其主要用于先进武器装备，如飞机、坦克、导弹等。
• 国防支出持续增长，隐身材料渗透率有望提升。2022年我国军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1%。
• 重点标的：华秦科技深耕隐身材料领域，是国内极少数能够全面覆盖从常温、中温到高温的隐身材料设计、研发和生产的企业，拥有38项授权国防发明专利，2022年实现定型批产，预计未来仍有较大增长空间。

3. 新能源材料：重点关注锂电池涂覆材料

• 锂电池涂覆材料主要采用无机材料，其中勃姆石因其优异性能成为主流选择。
• 勃姆石渗透率持续提升，预计2025年占无机涂覆隔膜用量比例为75%。
• 重点标的：壹石通是全球最大的锂电池用勃姆石供应商，全球市占率超50%。公司2021年出货量达1.65万吨，2022年预计产能达5-6万吨，有望进一步提升市占率。

4. 碳纤维：轻量化时代的必需品

• 碳纤维被称为“新材料之王”，具有出色的力学性能和化学稳定性，广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲等领域。
• 国内碳纤维需求增长强劲，国产化率显著提升，2021年国产化率已达46.89%，预计2025年将达35%。
• 重点标的：中复神鹰是国内率先突破干喷湿纺工艺的碳纤维企业，拥有国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线，SYT65产品已实现百吨级工程化，2023年西宁2万吨产能即将落地，有望进一步降低成本，提升盈利能力。

风险提示

• 业务受政策影响较大；
• 市场竞争加剧；
• 产能扩张不达预期；
• 技术升级迭代；
• 原材料和能源价格波动；
• 募投项目不能顺利实施。

结论

2023年新材料行业迎来配置价值凸显，四大主线具备较强的市场潜力和增长空间。随着政策支持、技术突破和市场需求的提升，行业有望实现利润增速回升，投资机会显著。