20160707-东吴证券-非银金融行业2016年中期策略：券商业绩估值双驱动，Fintech站上风口_30页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2016年中期金融行业策略分析，重点分析了证券业、科技金融及保险业的发展趋势和投资机会，同时提出了相关投资建议。

主要观点

• 证券业：经历了2015年股灾和2016年熔断后的业绩寒冬，但随着市场回暖和资金成本下降，券商业绩有望出现同比和环比的明显改善。监管政策的调整和改革将推动行业健康发展，板块估值具备性价比。
• 科技金融：Fintech热潮兴起，区块链、智能投顾等技术成为焦点。科技金融生态圈包括支付、借贷、零售银行、保险、财富管理、交易清算六大业务模式，未来客户资源获取、创新应用能力及细分领域竞争力是Fintech公司成功的关键。
• 保险业：寿险新业务持续景气，大型保险公司优势稳固，内含价值持续增长。尽管利率下行和资产荒对投资端形成压力，但监管政策的放松将有助于缓解压力，提升投资收益率。

关键信息

证券行业

• 业绩改善：券商2016年一季度净利润同比下降51%，但市场回暖、资金成本下降及低基数效应将推动下半年业绩环比、同比改善。
• 政策利好：监管政策的调整和改革将带来估值提升，如深港通、金融工作会议等政策催化板块估值。
• 投资建议：推荐长江证券和华泰证券，因其机制领先、互联网证券业务优势显著。

科技金融

• 技术驱动：大数据、人工智能、区块链三大技术创新推动Fintech发展。
• 商业模式：从Fintech1.0（销售软件及服务）向Fintech3.0（获取金融牌照并直接开展金融业务）演变。
• 竞争要素：获客能力、创新能力及垂直深耕细分市场是Fintech公司成功的关键。
• 投资建议：首推同花顺，建议关注恒生电子、海立美达等科技金融公司。

混业经营与金控平台

• 混业趋势：混业经营是金融业对外开放的必然趋势，中国分业监管模式将逐步向统一监管转变。
• 金控平台：金控平台的发展分为两个阶段，一是牌照收集阶段，二是协同效应阶段。
• 投资机会：推荐爱建集团，建议关注中航资本、*ST金瑞、浙江东方等。

保险行业

• 寿险业务：新业务持续景气，预计2016年仍保持高增长，大型保险公司优势显著。
• 产险业务：车险竞争加剧，大型保险公司凭借精准定价和全产业链服务能力扩大优势。
• 偿二代影响：偿二代实施将提升大型保险公司的偿付能力充足率，利好其未来盈利能力。
• 内含价值增长：内含价值是可靠估值基础，即使会计利润有所下行，内含价值仍将持续增长。
• 投资建议：板块估值处于历史低点，建议关注配置价值，维持“中性”评级。

风险提示

1. 市场大幅波动可能对券商业绩和估值带来压力。
2. 科技金融技术研发及创新推广低于预期。
3. 长期低利率对保险投资端不利影响。

相关报告与图表

• 相关报告：包括证券行业2015年年报、金融监管体制改革专题报告、保险行业年度策略等。
• 图表目录：涵盖业绩回顾、监管政策、业务模式、估值变化等多方面数据。

重点推荐标的

• 券商：长江证券、华泰证券
• 科技金融：同花顺
• 金控平台：爱建集团
• 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人寿等

总结

文档全面分析了2016年中期证券、科技金融及保险行业的发展趋势与投资机会，提出了多项投资建议，并指出了潜在风险。整体来看，行业正处于转型与升级的关键阶段，政策利好与市场回暖将推动业绩改善，科技金融与金控平台成为未来发展的重点方向。