20230401-国金证券-基础化工行业研究_板块性价比逐步提升_静待机会到来_26页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

本周基础化工板块整体表现承压，申万化工指数下跌0.37%，跑输沪深300指数（上涨0.59%）。板块估值性价比逐步提升，当前行业PB历史分位数为50%，PE历史分位数为27%。部分细分领域如半导体化学品及氟化工表现较好，而农药产品因下游去库影响价格承压。整体来看，当前板块的核心矛盾在于资金面，尤其是AI板块的资金虹吸效应，因此建议投资者保持观望，等待大级别机会。

主要观点

• 市场表现：本周申万化工指数下跌0.37%，而石化板块表现较好，跑赢指数2.88%。涨幅前三为氮肥（3.65%）、非金属材料Ⅲ（3.44%）、涤纶（2.65%）；跌幅前三为膜材料（-2.71%）、其他橡胶制品（-2.34%）、涂料油墨（-2.31%）。
• 行业动态：国家统计局数据显示，1-2月工业企业利润总额同比下降22.9%，但预计随着需求恢复，利润将逐步回升。国资委强调要打造世界一流企业，推动战略性重组。
• 产品价格与价差：本周化工产品价格上涨前五为硫酸（12%）、原油（6.30%）、丁酮（6.21%）、无水氢氟酸（5.43%）、PTA（5.07%）；价格下跌前五为液氯（-27.08%）、电池级碳酸锂（-13.43%）、硫磺（-11.65%）、磷矿石（-11.47%）、工业级碳酸锂（-10.34%）。价差上涨前五为PTA-PX（144.42%）、聚丙烯-丙烯（91.71%）、丙烯-丙烷（77.66%）、乙烯-石脑油（27.28%）、纯苯-石脑油（23.81%）；价差下跌前五为氨纶-纯MDI&PTMEG（-1931.58%）、聚合MDI价差（-38.55%）、纯MDI价差（-22.16%）、环氧丙烷-丙烯（-11.03%）、涤纶-PTA&MEG（-9.5%）。

关键信息

市场回顾

• 布伦特原油结算均价为78.82美元/桶，环比上涨4.62%。
• 沪深300指数上涨0.59%，SW化工指数下跌0.37%。
• 基础化工板块整体表现偏弱，但部分子行业如氮肥、非金属材料Ⅲ、涤纶表现较好。

重点子行业分析

• 轮胎：供应端开工率维持高位，但需求端复苏缓慢，预计未来需求将逐步回暖。
• 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱，三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚市场表现总体偏弱。
• 钛白粉：价格高位略显僵持，成本传导滞后，市场供应充足，需求疲软。
• 神马股份：PA66价格走势欠佳，需求缓慢恢复，市场整体偏弱。
• 华鲁恒升：煤炭价格回落，醋酸产品价格小幅回升，尿素价格环比下行。
• 龙蟠科技：碳酸锂价格继续下行，磷酸铁锂价格加速下滑，价差收窄。
• 万华化学：MDI价格震荡下滑，聚合MDI和纯MDI市场均呈弱势震荡趋势。
• 滨化股份：环氧丙烷价格弱势回落，预计下周市场仍以弱势震荡为主。

其他产品走势

• 有机硅DMC：价格止涨回落，市场面临供大于求，部分企业减产以缓解压力。
• 电解液：价格持续走弱，市场整体悲观，预计下月价格小幅下降。
• 纯碱：价格暂稳，下游需求预期有所上涨，但整体市场仍偏弱。
• 菊酯：行情维稳，市场需求偏淡，预计后市将维持稳定。
• 化肥农药：尿素价格小幅下跌，磷酸二铵价格稳定，草甘膦价格有所回落。

风险提示

• 疫情影响国内外需求
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动对产业布局的影响

图表目录

• 本周板块变化情况
• 3月24日化工标的PE-PB分位数
• A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）
• A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）
• 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）
• 化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）
• 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 本周化工产品价格及价差涨跌幅前五变化情况
• 主要化工产品价格变动

总结

本周化工市场整体承压，但估值性价比逐步提升，部分细分领域表现较好。市场核心矛盾在于资金面，建议投资者保持观望，等待大级别机会。重点关注MDI、碳酸锂、钛白粉、有机硅等产品价格走势及供需变化，同时留意原油价格波动和宏观经济复苏对行业的影响。