20230427-国金证券-德龙激光-688170.SH-业绩短期承压_新业务蓄势并进_4页_935kb

报告摘要

公司： 德龙激光
核心数据披露时间： 2023年4月26日晚（22年年报），附2023年一季度报告

业绩摘要

22年（年报）

• 营收：568亿元，同比增长348%
• 归母净利润：6740万元，同比下降2316%

23年Q1数据

• 收入：98亿元，同比下降28.4%
• 归母净利润：5亿元，同比下滑80%

经营分析与业务情况

1. 传统业务承压

• 营收细分：激光设备收入42.6亿元（+6%），激光器收入4.1亿元（-28%）
• 领域表现：半导体/电子设备/显示领域分别下降839%、58%、1,409%，新能源领域新签0.5亿元
• 主要原因：设备验收节奏未达预期，但订单已显现回升

2. 新赛道积极拓展

• 新业务进展：
  • 碳化硅切片设备、MicroLED激光巨转、电池除蓝膜设备已获头部客户批量订单
  • 钙钛矿设备交付投产，GW级项目研发进行中
  • 光模块激光设备客户包括Finisar、中际旭创、天孚通讯，部分为行业独家
• 产能扩建：子公司江苏德龙新能源拟投资108亿元建设年产420台套激光设备生产线，并设立江阴研发中心

3. 财务数据与技术研发

• 22毛利率49.72%（-0.10pct），净利率1.86%（-4.11pct），研发费同比增44.63%至15%
• Q1 2023毛利率51.35%（+0.35pct），净利率4.9%（-1.25pct），研发费同比增31.22%，研发费率22.42%

财务预测与估值

• 盈利预测（23-25年）
  • 归母净利润：0.90亿/1.55亿/2.21亿
  • PE估值：46x/27x/19x，目标价维持“买入”

投资风险

• 竞争加剧、下游需求不及预期、存货高企、大额发出商品长期未验收

公司成长与战略

• 依托新业务巩固成长，传统业务待恢复
• 下游新应用市场预期较高，支撑未来增长环境

其他信息

• 地处江苏，财报支撑：22、23E财务数据逐项列明
• 国金证券评级：买入（6个月内上涨预期>15%），历史推荐普遍看好