深度报告-20230325-浙商证券-德龙激光-688170.SH-德龙激光深度报告_精密激光设备平台_泛半导体_钙钛矿等领域成长可期_33页_3mb

德龙激光深度报告总结

核心内容

德龙激光（688170）是一家专注于精密激光设备研发与制造的公司，成立于2005年，2022年在上海证券交易所科创板上市。公司业务涵盖精密激光加工设备、激光器、设备租赁和加工服务，是国内少有的同时具备激光器和精密激光加工设备制造能力的厂商。

主要观点

1. 技术实力与市场地位

   • 公司深耕激光精细微加工领域十七年，技术实力深厚，产品覆盖半导体、显示、消费电子、新能源及科研等多个领域。
   • 2020年公司在大陆泛半导体激光设备市场市占率15%（第三名），在主要面板厂激光切割设备市场市占率12%（第三名）。

2. 业绩表现

   • 2019-2021年营业收入复合增速达25%，归母净利润复合增速达107%。
   • 2022年营收5.7亿元，同比增长3%，但归母净利润同比下降23%，主要由于疫情及市场因素影响，以及研发和市场拓展投入增加。

3. 细分市场增长潜力

   • 泛半导体领域：MicroLED和碳化硅是公司重点布局的领域，MicroLED激光剥离和修复设备已交付客户，碳化硅晶锭激光切片技术已完成研发并开始市场拓展。
   • 新能源领域：公司积极布局钙钛矿和锂电池市场，钙钛矿太阳能电池激光设备市场空间预计在2030年达125亿元，锂电池制造中激光技术应用广泛，包括切割、焊接、打标等环节。

4. 技术壁垒与竞争优势

   • 公司具备自研固体激光器的能力，技术实力领先，特别是在超快激光器领域，部分关键指标已超越国际巨头。
   • 公司研发投入高于行业平均水平，研发费用率连续三年高于行业平均，具备较强的创新能力。

关键信息

财务数据

盈利预测与估值

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.7、1.0、1.5亿元，同比增长分别为-24%、42%、57%。
• 对应PE分别为75、53、34倍，首次覆盖给予“增持”评级。

市场空间

• 国内激光设备市场：2015-2021年CAGR达15.5%，预计2022年市场规模达876亿元。
• 全球激光设备市场：2022年市场规模预计达232亿美元，CAGR为10.4%。
• 钙钛矿电池市场：预计2030年我国钙钛矿电池激光设备市场空间达125亿元，CAGR为80%。
• 碳化硅市场：2022-2024年全球碳化硅功率半导体市场CAGR为21%，公司已布局相关产品并积极开拓市场。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 研发进度不及预期；
• 新客户导入不及预期。

投资催化因素

• 下游客户产业化进展取得突破；
• 泛半导体、新能源领域新产品订单落地。

技术与产品

精密激光加工设备

在研项目

客户合作

竞争格局

• 激光设备行业整体市场格局分散，CR5仅为22%。
• 国产厂商如德龙激光、大族激光等正逐步崛起，部分产品性能已接近国际水平。
• 珠三角、长三角、华中地区和环渤海地区是主要的产业聚集区，有助于技术创新和规模经济。

技术对比

市场前景

• MicroLED：作为下一代显示技术，其激光剥离和修复设备已实现收入，巨量转移设备已获得头部客户订单。
• 碳化硅：作为第三代半导体材料，其激光切片技术已研发完成，公司具备明显优势。
• 钙钛矿：作为下一代光伏技术，激光设备是其生产必需设备，市场空间巨大。
• 锂电池：激光加工技术在降本增效方面具有显著优势，公司已布局多种相关设备。

总结

德龙激光凭借深厚的技术积累和持续的研发投入，在激光设备领域占据重要地位。公司未来在泛半导体、新能源等领域的成长空间广阔，预计随着技术突破和市场需求增长，公司业绩将逐步回升。公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，是国产激光设备厂商中的佼佼者。