20230425-中航证券-铂科新材-300811.SZ-2022年报_2023Q1点评_新能源景气延续_开拓AI蓝海市场_5页_1mb

报告摘要

铂科新材 (300811) 2022年报&2023Q1点评总结

核心内容

铂科新材在2022年及2023年第一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于新能源行业的高景气度以及公司业务的持续扩张。公司专注于金属软磁材料业务，特别是在磁粉芯领域表现突出，同时积极布局AI算力相关产品，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现亮眼：
- 2022年公司营业收入达到10.7亿元，同比增长46.8%；归母净利润为1.93亿元，同比增长60.5%。
- 2023Q1营业收入2.91亿元，同比增长43.5%；归母净利润6563万元，同比增长103%。
- 公司拟每10股派发现金红利2元，并每10股转增8股，显示良好的分红政策和资本运作能力。
新能源业务增长强劲：
- 2022年金属软磁材料业务产销量分别达3.07万吨和3.04万吨，同比增长31.3%和38.7%。
- 全年金属软磁粉末营收同比增长约50%，光伏、新能源车及充电桩领域营收分别同比增长73%和99%。
- 产品均价略有上升，量价齐升推动营收增长。
盈利能力提升：
- 2022年销售毛利率和净利率分别达到37.6%和18.1%，同比增长3.79pct和1.55pct。
- 2023Q1毛利率和净利率分别为40.9%和22.6%，环比分别提升0.15pct和3.45pct。
- 毛利率提升主要得益于金属硅价格下降和产品结构优化，净利率提升则受益于期间费用率下降。
产能扩张计划：
- 公司在2022年完成惠东基地自动化升级改造，年产能达3万吨。
- 2022年3月启动可转债项目，计划在河源基地新增2万吨产能，预计2024年实现5万吨总产能。
- 产能规模三年内有望翻倍，巩固行业龙头地位。
布局AI算力市场：
- 公司自2021年起推出芯片电感系列产品，并获得多家国际知名芯片厂商的认可。
- 芯片电感因高效率、小体积、响应大电流变化的优势，有望替代传统铁氧体电感。
- 公司持续推进自动化生产线建设，以应对市场潜在需求。
股权激励计划：
- 公司于2023年4月发布股权激励计划，向核心员工授予股票和股票期权。
- 该计划有助于稳定团队，提升凝聚力，推动公司长期稳定发展。
- 2023-2025年业绩目标为营业收入分别不低于14/18/22亿元，净利润分别不低于2.4/2.9/3.5亿元。
投资建议：
- 维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为14.1/18.8/24.8亿元，同比增长32.4%/33.1%/32.0%。
- 归母净利润分别为2.84/3.89/5.12亿元，同比增长47.0%/37.1%/31.7%。
- 对应PE分别为35X/26X/19X，显示出良好的成长性和估值潜力。

关键信息

2022年主要财务数据：
- 营收：10.7亿元（+46.8%）
- 归母净利润：1.93亿元（+60.5%）
- 扣非后归母净利润：1.85亿元（+60.8%）
- EPS：1.85元
- 毛利率：37.6%
- 净利率：18.1%
- 资产负债率：25.82%
- 市盈率（TTM）：44.03倍
- 市净率（PB）：5.87倍
2023Q1主要财务数据：
- 营收：2.91亿元（+43.5%）
- 归母净利润：6563万元（+103%）
- EPS：2.58元
- 毛利率：40.9%
- 净利率：22.6%
财务预测（2023-2025年）：
- 营收预测分别为14.1亿、18.8亿、24.8亿元，增速分别为32.4%、33.1%、32.0%。
- 归母净利润预测分别为2.84亿、3.89亿、5.12亿元，增速分别为47.0%、37.1%、31.7%。
- EPS预测分别为2.58元、3.54元、4.66元。
- 市盈率预测分别为35.13倍、25.63倍、19.45倍。